[周评]中南：原材料价格上涨，水泥生产成本上升（5.13-5.17）
中国水泥网行情数据中心讯，中南地区近期原材料价格上涨，水泥生产成本上升，两广局部市场水泥价格上调15元/吨，落实待观察。两湖、河南等市场周内价格波动不大。
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外资并购案例近年逐渐增加，由于多数外资并购具有实质性重组力，相关上市公司中的外资控股比例明显上升对提高上市公司整体素质和规模、形成竞争优势甚至垄断优势十分有利。因此，具有外资并购概念的公司往往具有较强的投资价值，经常给投资者带来“股价与业绩齐飞”的憧憬，在二级市场上的表现也涨势喜人。作为开放的06年的中国资本市场，并购已经成为市场所必须重视的主题，而其中涌现的许多实质并购题材的个股理所当然的应得以关注，其中实质性并购的徐工科技（000425）无疑将成为其中的领头羊，公司目前发生的凯雷并购进入实质阶段加上公司大幅清理资产的行为使得公司前景光明，也正是为此，包括南方稳健基金在内的众多阳光资金正在积极介入，所以该公司特别值得我们分析与研究。
美国凯雷公司05年10月发布公告徐州工程机械集团有限公司与国际投资机构凯雷投资集团签署协议，凯雷将出资3.75亿美元现金购买徐工集团全资子公司--徐工集团工程机械有限公司85%的股权。由于徐工机械持有徐工科技(000425)43%的股份，徐工科技的控股股东将因此发生变化。从这个重组情况来看，美国凯雷投资已经成为上市公司的实际控制人，而这家美国投资集团号称全球最大投资集团，曾参与过动起举世瞩目的资产并购重组，曾经协助携程网登陆纳斯达克，未来是否能够推进徐工科技上市我们暂且不谈，其与徐工科技第一大股东签定的协议值得分析：外资凯雷收购徐工科技第一大股东徐工机械时，曾签下协议，即大股东徐工机械在现有注册资本人民币12.5亿元的基础上，增资人民币24164.9786万元，全部由凯雷徐工认购，凯雷徐工在交易完成的当期支付6000万美元，如果徐工机械2006年的经常性EBITDA(指不包括非经常性损益的息、税、折旧、摊销前利润)达到约定目标，凯雷徐工还将另外支付6000万美元。我们分析，这可能是公司的管理层与凯雷投资一种类似于蒙牛乳业与摩根的对赌协议，如果增长达到某种水平，管理层可以得到某种奖励，而这种奖励的水平足以激励管理层努力将业绩搞好。
05年10月徐工科技为了根据产品发展战略调整产品线，以及规避投资风险，公司董事会决定，将公司持有的徐州利勃海尔混凝土机械有限公司(XLC)的50%股权，出售给利勃海尔CMC技术有限公司(CMC)，出售价格为620万欧元。公司将从此次交易中获得约1308万元的收益。本次交易获得的资金将用于补充公司的流动资金。在转让资产的同时，公司拟自筹资金9900万元，与公司控股子公司徐州工程机械上海营销有限公司共同设立重庆徐工工程机械有限公司。公司表示，重庆公司将主要生产装载机、压路机等产品，以此来调整公司的战略布局，做强西南区域市场。
06年1月5日徐工科技再次发布公告称，将从2005年12月31日起提高对应收款项的计提比例。徐工科技原来对应收款项的坏账准备计提标准统一为10%，但今日公司称，拟对该标准进行修改，其中，对应收账款的提取比例为：一年以内为0，一至两年为10%；二至三年为50%；三年以上为100%；对其他应收款的提取比例为：一年以内为0，一至两年为10%，二至三年为20%，三年以上为50%。可以看到，相比以前10%的计提标准，本次修改的计提比例有了大幅度的跃升，尤其是在对应收账款方面，三年以上100%的坏账准备，这在上市公司中并不多见。该项议案于徐工科技2005年12月31日的董事会议上通过，并于董事会审议通过之日起执行。此方案实际上是徐工科技为了彻底清理资产，甩掉包袱所做的一项工作。所以，有很多研究机构纷纷判断，徐工科技在这一时刻大幅提升坏账计提比例，似有为“对赌”作准备的嫌疑。
2006年3月7日徐工科技名下的一宗土地使用权拍卖成功，成交价6.35亿元。2005年10月27日，徐工科技发布了《关于出让部分国有土地使用权的公告》，徐工科技拟将拥有的徐州市矿山东路4号宗地使用权以毛地进行出让，该地于2006年3月2日经竞价江苏华夏融创置地集团有限公司以7.62亿元的最高报价取得了竞得候选人资格。挂牌宗地出让单价折算后约为197.8万元/亩。徐工科技根据徐州市规划局编制的挂牌宗地规划要点进行了测算，4号宗地规划范围内土地总面积为237761平方米，其中出让土地面积为213900平方米。经测算，4号宗地成交价款为6.35亿元。据公告消息，由于徐工科技与政府之间的土地增值收益分成比例尚未确定，所以本次出售国有土地使用权给公司带来的损益情况尚不能确定。公司也曾经表示打算通过毛地出让方式实现土地增值变现，换取整合制造资源所需的资金。
以上只是在外资进入徐工科技前后，公司在资产与财务体系中所做的一系列工作中的部分，但似乎可以清晰的发现这么一个脉络：公司在05年较大幅度清理了资产，准备重点发展四大主导产品：压路机、装载机、混凝土摊铺机以及除稳定土拌合站外的拌合站产品。同时，公司在会计政策上也按照进行了更稳健的变更，降低了应收款和存货中的流动性风险，在公司的体制更健康下，06年公司将在管理层的带领下摆脱目前的不利局面，从亏损底线开始向未来业绩的稳定成长努力。
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