5月10日山东水泥市场价格行情动态
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隧道股份股改投票时,却发现对价被冻结,这无疑是全面股改棋至中盘时的一幕闹剧。隧道股份(600820.SH)成为这起闹剧的主角。
11月24日,上海市第一中级人民法院(下称“一中院”)执行庭保全组作出民事裁定,冻结上海城建投资发展有限公司(下称“城建投资”)持有的上海嘉浏高速公路建设发展有限公司(下称“嘉浏高速”)49%的股权以及相应股息、红利等权益,冻结期限为2005年11月24日至2007年11月23日。
嘉浏高速100%的股权置入隧道股份,是作为股改对价支付的。
国泰君安研究所分析师杨昕认为,按嘉浏高速为隧道股份每年带来2000万元利润计算,该100%的股权置换将相当于10送1.25股左右的对价。
但现在的问题是,在12月1日网络投票之前,嘉浏高速49%股权被依法冻结。
12月1日,隧道股份就股改再次发布补充说明,“城建集团承诺,如果城建投资所持嘉浏高速49%的股权因争议影响到股权过户、转让,城建集团将以等价的现金资产补足。” 隧道股份董事会秘书办的人士表示,该笔49%的股权将以同等的现金,而非资产补足。
据了解,上海交易所和隧道股份方面已经获悉嘉浏高速的49%股权冻结事件,隧道股份在12月1日已向上海市一中院请求解封。
但截至12月2日,隧道股份并未就嘉浏高速49%股权被冻结之事对外公告。
这意味着在12月1日至12月5日为期5天的网络投票日中,流通股股东至少有两天最多有五天,都不知道嘉浏高速49%股权已被司法冻结的法律事实。
国泰君安分析师杨昕认为,如果49%的股权换成等额的现金置入,那么其对价将不复存在。另外,根据金信证券投行部副总李波的分析,由回购引起的另外51%的股权过户可能也存在变数,这意味着10送1.25股的对价将可能全部消除。
而根据资深投资经理王炜栋的分析,如果要以投入的现金和嘉浏高速100%的股权对等的话,则必须大幅增加现金,实际上意味着,将增加派现作为支付对价。
根据王炜栋的分析,按照简单测算,嘉浏高速每年2000万元的利润乘以同类上市公司16倍的市盈率才是这部分资产的公允价值。
3.2亿元的公允价值超出嘉浏高速100%股权评估值1.786亿元的部分,即构成对价。如果嘉浏高速股权全部换为现金,则必须在3.2亿元左右,扣除置出的上海市一公司的1.818亿元评估值,必须补足近1.4亿元的现金派现才能和原先的方案持平。
“从隧道股份公布的补充说明来看,派现对价是不可能的,与较早前的股改说明书相比,隧道股份对价降低已成为现实。”李波说。
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