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[中报点评] 中国建材:“价本利”战略保价促收,石膏板龙头地位加固

2018/08/30 水泥大数据研究院 魏瑜 中国建材

这是中国建材(3323.HK)在并入中材股份后交出的第一份成绩单,2018年上半年共实现营业收入952.28亿元,同比增长22%;实现归属于母公司净利润38.12亿元,同比增长159.8%……......

  这是中国建材(3323.HK)在并入中材股份后交出的第一份成绩单,2018年上半年共实现营业收入952.28亿元,同比增长22%;实现归属于母公司净利润38.12亿元,同比增长159.8%(同比均根据调整后数据计算)。销售净利率7.08%,高于去年全年的4.97%。

  图1、2:合并后中国建材2018年上半年盈利情况

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  水泥熟料销量下降,“价本利”战略保价促收

  2018年上半年实现水泥熟料业务营收503.85亿元,同比增长23.69%,其中南方水泥贡献最多,收入增加约49亿元,同比增长42%;其次为西南水泥,上半年水泥业务营收增加约24亿元,同比增长24%。北方水泥、宁夏建材和祁连山水泥业务营收分别下降16.47%、15.92%和8.91%。

  图3:2018H1中建材系八大水泥子公司营收对比

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  从销量来看,2018年上半年中国建材集团共销售水泥及熟料1.61亿吨,同比下滑5.6%,其中水泥和熟料销量各自下降了494.3万吨和452.5万吨。中联水泥的水泥、熟料销量双降;南方水泥区域需求较好,上半年水泥销量增长6.17%,但受到熟料限产的影响,熟料销量同比下降23.83%,导致整体销量小幅下滑了0.84%;北方地区需求差,成为子公司中业绩下滑程度最严重的,销量同比下降31.03%,熟料销量的下降尤为瞩目,由于熟料减产及外销比例下降,上半年熟料销量同比减少了82.73%;西南水泥是唯一销量正增长的子公司,上半年综合销量同比增长4.22%。中材水泥也遭遇水泥、熟料销量双双下滑,综合销量同比下降5.69%;西北三兄弟天山股份、祁连山和宁夏建材受到PPP项目清理、项目开工不足等影响,经营的区域需求下滑,上半年销量同比分别下降18.38%、17.82%和21.26%。尽管多区域面临需求下滑的不利情形,中国建材一如既往坚持“价本利”,推动内部协同,积极实行错峰生产以稳定区域价格。

  表1:2018上半年中国建材八大水泥板块水泥熟料综合销量(单位:万吨)

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  价格方面,中国建材上半年水泥熟料综合售价约为311元/吨,同比上涨28.44%。旗下各大子公司水泥熟料销售均价均有不同程度的上涨,其中南方水泥销售均价约为325元,同比上涨43.21%,比去年同期提高接近100元,是各子公司中上涨幅度之最。涨幅最弱的是宁夏建材和祁连山,价格的上涨未能抵消销量下滑对其营收带来的影响。

  表2:2018年上半年中国建材水泥熟料销售均价(单位:元/吨)

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  上半年商品混凝土销量为4200万立方米,同比增长0.6%。尽管总销量和去年基本保持持平,各子公司有所分化,中联水泥混凝土销量下降12.34%、南方水泥销量同比增长14.2%。受益于混凝土售价的提升,混凝土业务实现营收179.15亿元,同比增长39.4%。

  其他业务:新材料和工程服务

  上半年新材料部分(玻璃纤维、复合材料及轻质建材)业务取得收入112.87亿元,同比增长10.3%。其中石膏板销量8.66亿平方米,同比增长1.5%;玻璃纤维销量115万吨,同比增长17.9%;由于风电市场的不景气,上半年风机叶片销量2025兆瓦,同比下降20.8%,下滑的部分主要来自于中材科技。

  表3:2018年上半年新材料、工程服务分部业绩情况

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  下半年展望:西北地区水泥需求有望复苏,并购石膏板最大竞争对手

  今年上半年,中国建材内外部分别发力,进一步增强公司的规模优势和长期竞争力。两材合并后旗下的水泥、玻璃纤维、风机等各项业务有待进行深度整合和内部协同,如中联水泥与中材矿山的协同,可以实现优势互补,提升矿山管理水平,在骨料项目上有所作为。今年6月,中国建材通过协议转让方式分别增持西南水泥和南方水泥18.7%和0.8%的股份,对两家子公司的持股比例分别上升至88.7%和83.1%。北新建材于今年6月重组了中国第二大石膏板公司万佳建材,进一步巩固了北新建材作为全球最大的石膏板公司的领先地位。由于上半年公司在西北地区遭遇水泥需求的大幅下滑,在基建补短板的政策指引之下,下半年西北的销量有望复苏,预期下半年的销量会好于上半年。(本文观点不构成投资建议)


(责任编辑:魏瑜)

文章来源:水泥大数据研究院 魏瑜 ,如若转载,请注明出处:http://www.ccement.com/

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