李叶青：当前水泥行业在底部煎熬，行业核心目标应该是利润恢复
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8月数据显示经济下行压力仍存
2015/09/11 09:08
来源：上海金融报
昨日，国家统计局发布2015年8月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，8月CPI环比上涨0.5%，同比上涨2.0%；PPI环比下降0.8%，同比下降5.9%。......
昨日，国家统计局发布2015年8月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，8月CPI环比上涨0.5%，同比上涨2.0%；PPI环比下降0.8%，同比下降5.9%。一系列数据显示，我国经济下行压力依然存在，稳增长政策还需继续加码。肉蛋价格大幅上涨推高
国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，8月份猪肉、鲜菜和蛋等食品价格大幅上涨，是CPI环比涨幅较高的主要原因。8月猪肉价格连续第四个月恢复性上涨，环比涨幅为7.7%，影响CPI上涨0.25个百分点。部分地区高温、暴雨天气交替，影响鲜菜的生产和运输，鲜菜价格环比上涨6.8%，影响CPI上涨0.21个百分点。蛋价环比上涨10.2%，影响CPI上涨0.08个百分点，但8月价格仍低于去年同期。猪肉、鲜菜和蛋三项合计影响CPI环比上涨0.54个百分点，超过8月CPI环比总涨幅。
交行金融研究中心也表示，8月CPI比7月回升0.4个百分点，为近一年来最高。食品价格同比大幅回升1个百分点至3.7%，是CPI上涨的主要原因。
澳新银行大中华区首席经济师刘利刚和中国经济师林慕尔则认为，猪肉价格的周期性上涨和近期人民币的贬值，不会改变中国的价格趋势。尽管由于猪肉价格上涨带来CPI通胀温和上升，但剔除猪肉价格的通胀率仍处于下滑趋势。此外，政府早前也对人民币汇率进行了一次性贬值，并对汇率形成机制进行调整。然而，这一措施对CPI通胀的影响有限，“人民币的名义和实际有效汇率自2014年7月以来分别升值14—15%。与此同时，大宗商品价格也纷纷在同一时期下降15%左右。我们估计，人民币名义汇率贬值3%对中国进口通胀仅会产生有限的影响。因此，早前人民币贬值带来的CPI通胀轻微上升，将被工业生产品价格大幅下降所抵消，人民币贬值对CPI的影响在很大程度上可以忽略。”
交行首席经济学家连平表示，未来CPI可能继续小幅回升，但全年CPI平均水平将低于去年。由于生猪存栏量处于低位，猪肉价格上升周期将延续至明年初。非食品价格整体基本保持平稳，燃油及石油制品相关产品价格下降，商品房销售回暖带动相关的商品消费可能增长，中秋及国庆节临近将带动旅游、服务等价格保持稳定上涨。综合判断，预计未来CPI仍有缓慢上行可能，第四季度同比涨幅可能高于2%，但会低于3%的政策目标值，全年CPI平均涨幅将低于去年水平。由于一年期存款基准利率降至1.75%，市场实际出现负利率。货币政策对实体经济的影响有约两个季度的滞后期，利率进一步下调需考虑其滞后效应，综合考量其对资产价格和物价等可能造成的影响，当前物价水平暂不会明显制约货币政策操作空间。
继续加码稳增长政策
8月，我国进出口总值3335.3亿美元，同比下降9.1%。其中，出口1968.83亿美元，同比下降5.5%，增速比7月回升2.8个百分点；进口1366.47亿美元，同比下降13.8%，跌幅比7月扩大5.7个百分点；贸易顺差602.36亿美元，比7月增加172.11亿美元，创近6个月新高。
交行金融研究中心副总经理周昆平表示，预计未来PPI跌势仍将延续，负增长态势在年内难以改变。
“我们预计政府还将继续加码稳增长政策，以减轻目前经济面临的下行压力。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，“货币信贷方面，我们认为年内央行还将再次降息，可能多次降准，并充分使用其他流动性工具，如PSL、MLF、公开市场操作等确保流动性充裕、短期利率处于低位。全国人大已正式批准自10月1日起取消贷存比，这应有助于提高银行放贷能力。此外，决策层还鼓励银行加快清理不良贷款。”
申万证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，目前经济滞涨是近忧，政府追求的是通货再膨胀，通过政策和改革稳增长刺激内需。积极财政正在发力，年初至今发改委审批项目万亿元，预计国开行下半年继续投放超万亿元的贷款，长债配合银行贷款，有望撬动4倍资金，“随着托底政策效果逐渐显现，我们对全年经济不悲观。预计重点投入领域包括：地下管廊、水利环保、铁路轨交、旧城改造、现代物流，以及确实能短期见效的新兴产业。”
复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受记者采访时表示，就8月主要经济数据来看，我国经济下行压力还在继续增大，由于猪肉价格连续上涨、天气因素导致蔬菜价格上涨等使得CPI继续回升，企业盈利预期不佳以及当月的大面积限污举措及重大事故影响，又使得PPI进一步下跌，预计CPI和PPI的背离走势短期内仍将持续，但显著扩大的可能性很小。
王尧基认为，虽然国内CPI出现连续回升趋势，但毕竟其基数低、幅度有限，因而PPI持续走低才是需要关注的重点，除了抓好已有稳增长举措的落实，尤其要预防有些行业由于企业投入持续减少到以后导致相应最终产品的突然短缺。就刺激企业投入而言，在继续降准降息以及推进利率市场化改革完全实现的同时，关键要采取切实措施，降低贷款中介及担保等环节的收费比例，真正降低中小微企业的实际融资成本。
编辑：张晓烨
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