[月评]4月华东市场：供大于需并无缓解 价格继续下行

　　一、价格总体表现

　　4月份华东地区水泥价格继续下行，供大于需矛盾并无缓解迹象。3月的降低高库存措施效果不如预期，因此4月份价格依旧小幅下行，本以为旺季到来的众多华东企业却不得不继续面临库存压力。如不采取进一步措施，水泥价格继续下行会在所难免。华东各地区均有限产举措，只有福建地区尚未选择限产，但是相对的高价格也使得福建成为华东地区熟料的输入地。4月份华东各个地区均价还是向下调整，以P.O42.5为例，上海、江苏、浙江、山东、安徽、江西、福建价格环比跌幅分别为10.94%、11.53%、8.71%、2.27%、4.29%、14.72%、2.02%。

　　4月10日前后，由于产能释放，而需求却增长较慢，无法快速消化库存，于是价格再次下行，华东众多企业也被迫迅速限产10天，以求能达到供需平衡。最快做出选择的是安徽地区，随后山东、江苏、浙江、江西纷纷限产。面对高库存，企业认为目前走量是第一位的，所以价格下调成为必然的选择。未来如果需求增长持续乏力，那么限产必然还将持续。

　　表1. 4月华东地区P.O42.5水泥价格表

　　数据来源：中国水泥网

　　图1. 4月份华东地区P.O42.5水泥平均价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　二、各省市的具体涨跌变化及原因分析

　　上海4月份水泥价格继续下调，供大于求的状态一直在持续。随着熟料的不断输入，磨机的不断开工，库存量一直在增长。上海本地水泥价格稍高于外来水泥价格，但是由于竞争较为激烈，本地企业给予顾客一定的优惠。4月底海螺、南方和崛荣P.O42.5散装价格分别为340元/吨、330元/吨和330元/吨。通过调研了解到，目前上海整个市场消费跟不上供给，部分企业表示，目前停窑效果并不理想，未来价格要想上调难度非常大。上海作为华东地区的风向标，在一定程度上会引领价格的趋势，目前市场竞争激烈，秩序混乱，未来上海价格前景不太乐观。

　　图2. 上海P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　4月，浙江地区价格小幅下调，之后保持稳定。4月底嘉兴南方和湖州南方P.O42.5散装价格分别为340元/吨和340元/吨，建德海螺P.O42.5散装价格330元/吨，红狮P.O42.5散装价格330元/吨。

　　浙北地区在4月22日开始停窑，浙西地区由于海螺熟料对衢州的冲击，企业停窑意愿不强，只有部分企业限产；南部海螺熟料持续进入，但是由于竞争压力不大，南部价格稍显坚挺。4月底，虽然停窑限产仍在继续，但是库存下降不太明显，需求端整体情况较为萎靡。部分企业表示此次停窑也是被迫无奈，如果需求无法恢复到去年同期水平，那么价格势必还将继续下调。

　　图3. 浙江P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　4月底，常州盘固水泥P.O42.5散装价格290元/吨，句容台泥P.O42.5散装价格300元/吨，南京海螺P.O42.5散装价格310元/吨，淮海中联P.O42.5散装价格310元/吨，连云港中联P.O42.5散装价格310元/吨。

　　江苏4月份停窑也是非常急迫，苏北地区率先开始进行，苏南随后跟进。根据我们的调研，苏北地区17日左右开始陆续停窑，而苏南地区推后了一个星期左右才开始停，主要还是因为苏南企业担心安徽熟料继续进入苏南争抢市场份额。虽然停窑限产给江苏地区带来了短暂的喘息，但是未来压力仍较大，特别是苏南地区，部分苏南企业表示，4月底沿江熟料价格非常低，只有270元/吨左右，因此本地压力较大。大部分企业认为这次停窑结束，库存情况也应该不甚理想，市场需求持续不振，外来熟料不断进入本省，都是价格继续下调的理由。

　　图4. 江苏P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　山东地区也在4月中旬开始为期10-15天左右的节能限产，不过主要是中联和山水两大巨头施行，小企业执行时间较短，很快便再次投入生产。聊城山水P.O42.5散装价格340元/吨，青岛山水P.O42.5散装价格370元/吨，日照中联P.O42.5散装价格350元/吨，枣庄中联P.O42.5散装价格320元/吨，临沂中联P.O42.5散装价格310元/吨。山东地区停窑在4月14日前后进行，济南、淄博、潍坊等地区生产线全部停窑。日照中联厂家熟料线全部停产，平邑中联、临沂中联全部停窑。济宁除泗水海螺外，山水、中联生产线全部停窑。枣庄因个别企业不参与停窑，协作一直难以达成，淮海区域停窑也难执行。4月底，停窑企业基本恢复生产，而这次限产效果并不是太理想，虽然库存有所下降，但是需求增长却也很缓慢。月底恢复生产之前，山水部分地区提出上调价格，但是最终价格上调并未成行。

　　图5. 山东P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　4月份，安徽地区也有停窑，但是范围不大，仅在沿江区域内，特别是巢湖地区和铜陵地区，并且停窑时间也不长，均在10天左右。目前铜陵海螺P.O42.5散装价格在320元/吨，池州海螺P.O42.5散装价格在330元/吨，安徽润基P.O42.5散装价格大致在300元/吨，安徽巢湖P.O42.5散装价格在300元/吨。我们通过调研了解，安徽地区主要是沿江熟料生产线有节能限产，合肥等不靠江地区生产线并未出现限产。而停窑主要原因就是沿江熟料价格大幅走低，生产利润下降。安徽作为熟料生产大省，今年很少有进行停窑限产的举措，熟料向外运输成为清库的主要手段，沿江熟料的不断走低，也让沿江熟料企业利润受损。4月份沿江熟料企业配合下游地区节能限产，也是被迫无奈之举。

　　图6. 安徽P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　江西省水泥价格在4月上旬遇到雨水侵袭，价格继续下调，到下旬跌势渐消。江西价格下跌成因还是供大于求的问题，但是中旬以后，部分地区有限产措施，主要集中在九江、南昌周围，因此随着下旬需求量的回升和库存的下降，价格还是较为稳定。

　　赣州南方P.O42.5散装价格在340元/吨，高安红狮P.O42.5散装价格在350元/吨，九江兰丰P.O42.5散装价格在350元/吨，南昌海螺P.O42.5散装价格在340元/吨，江西万年青P.O42.5散装价格在350元/吨。

　　鉴于需求下降，江西各大企业在各区域都准备进行节能限产，但是由于对时间上的不确定和惧怕外来熟料的冲击，因此没有进行全省范围的限产。调研中，大部分企业表示，需求较去年萎缩，因此未来前景并不是太好，价格未来上行的动力非常小，而下降还有空间，

　　图7. 江西P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　4月福建沿海地区受到外来熟料冲击较多，因此水泥价格小幅下降。4月底福建金牛P.O42.5散装价格370元/吨，福建水泥P.O42.5散装价格380元/吨，福州台泥P.O42.5散装价格360元/吨，华润泉州P.O42.5散装价格370元/吨，闽福建材P.O42.5散装价格380元/吨。

　　福建北部地区虽然受到外来熟料冲击，但是本地福建水泥部分水泥窑在检修，因此整体供需较为平衡，价格虽然有所下降，但是幅度不大。南部沿海地区需求较好，如漳平红狮日出货量达到1.3万吨以上，但是南部地区产能过剩严重，价格还是有所下调。在调研过程中，部分企业表示，福建目前需求算是华东地区不错的省份，但是正是由于需求不错，价格稳定，也成为外来熟料主要进入地区。未来对于福建需求，大部分企业认为还是可以持续，但是对于价格，大家都希望保持平稳即可，大部分企业认为价格上涨的可能性较小。

　　图8. 福建P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　三、下一阶段市场预期

　　福建预期价格将稳中略降

　　福建北部地区价格预计会继续下降，安徽地区熟料可能会继续销售到福州、宁德等地区，因此价格仍有可能下调。南部地区由于需求较好，而且各企业对于市场看法也较为一致，因此价格保持平稳的可能性较大。

　　江西、安徽预期价格继续小幅下调

　　安徽新增产能的不断投放，使得熟料价格不断下降，虽有熟料企业进行停窑，但是实际效果并不理想。安徽合肥以北地区价格仍然和沿江地区有一定差价，因此未来调价的动力可能来自于内陆地区。江西4月底复产后，产能压力仍然较重，因此未来需求如果无法快速增长，价格仍将继续下调。

　　江苏、上海、浙江预期平稳

　　长三角4月份停窑并不是主动意愿，因此企业对于出货量可能更关注，库存压力是目前长三角最主要的风险因素，因此未来需求不济，将直接影响长三角地区的价格信心。苏南地区到港熟料价格仍然较低，因此未来苏南地区仍有可能继续降价阻击到港熟料。上海作为中心，预期将平稳。浙江企业对于市场认识较为统一，因此价格下调的可能性较小，除非受到周边影响而下跌。

　　山东价格预期将平稳

　　两大龙头企业在4月份的停窑，对稳定山东市场有较大的作用。山东市场需求并不太好，但是产量依然在不断放大。未来山东市场一方面依靠龙头企业带头限产，另一方面加大输出量，以维持本省供需平衡。因此山东价格预期将会比其他省市更平稳。