[月评]1-2月华东市场：阴雨连绵 景气度下滑

　　一、价格总体表现

　　作为2011年取得利润最好的地区，华东地区在春节之后，呈现出需求不旺和库存压力较大的现象。1-2月，华东地区水泥价格涨跌不一，长三角区域成为下跌的主力军，而熟料大省山东却有小幅上涨。以2月底P.O42.5水泥为例，上海月均价保持不变，江苏、浙江和福建均价环比跌幅分别为1.44%、2.82%和0.73%，而山东、安徽、江西价格环比涨幅分别为2.0%、1.06%、0.68%。

　　1-2月华东地区在春节淡季期间停窑时间较长，由于连绵的阴雨天气，需求在元宵节后却没有恢复到理想水平，下游市场混凝土搅拌站开工率仅在20%-30%，整体水泥发货量也只有往年同期的50%左右。在这个情况之下，华东核心地区出现下跌也在所难免，目前有传闻说，长三角地区企业将在3月中旬通过节能限产来调整供需状况。

　　表1. 1-2月华东地区P.O42.5水泥价格表  单位：元/吨

　　数据来源：中国水泥网

　　图1.  2012年1-2月份华东地区P.O42.5水泥平均价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　二、各省市的具体涨跌变化及原因分析

　　上海1-2月份水泥价格基本保持平稳。2月底，海螺、南方、崛荣和万安P.O42.5散装价格分别为430元/吨、430元/吨、420元/吨和400元/吨。从调研获悉，2月底，上海地区价格已经开始松动，上海万安是率先下调价格的企业，均价下调20元/吨。虽然其他企业暂时还没有调整价格，但是都有这个打算。当问及价格下调的原因时，企业大多数归咎于天气，认为连日的阴雨天气是长三角地区下调价格的主要因素。上海地区目前库存大致在85%左右，因此低需求，高库存可能进一步促使上海价格下调。

　　图2. 上海P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　2月底，湖州南方P.O42.5散装价格395元/吨。建德海螺P.O42.5散装价格380元/吨，金华红狮P.O42.5散装价格400元/吨，杭州大马P.O42.5散装价格380元/吨。

　　调研获悉，浙江在华东区域最早下调价格，1月份，浙江地区适逢春节，在1月中旬就开始进行停窑，直到2月中下旬才开始陆续恢复生产，由于需求的缓慢恢复，库存一直处于较高的位置，从而引发价格下调抢占市场的行为。另外，外入熟料也是浙江地区价格下降的主要因素之一，浙江首先降价地区是沿海港口城市——宁波，进入宁波地区的不仅有海螺的熟料，还有山东地区的熟料，短时间内，供需出现失衡，导致价格开始下调。由于价格下调的缺口已经打开，而减缓价格下跌的最好方式就是限产减少供给。目前有消息表示，3月15日左右，浙北企业将进行10天的节能限产，以平衡市场的供需。

　　图3. 浙江P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　2月底，常州盘固P.O42.5散装水泥价格390元/吨，句容台泥380元/吨，南京海螺400元/吨，淮海中联380元/吨，连云港中联350元/吨。

　　根据调研，江苏的情况与浙江类似，虽然江苏主导企业延长停产时间，但在需求较差的情况下，仍未能阻挡水泥价格走低。市场需求较差，企业库存上升仍然是价格下调的主因，沿江的熟料供给价格较低也是价格下调的一大助力。较低价格的外来熟料给小粉磨站腾出了竞争空间，因此在沿江市场的小企业价格压的比较低。与浙江不同的是一些企业2月底还在停窑中，暂未出台3月份的限产计划。江苏目前重点工程启动一般，主要还是农村市场的需求，因此在市场上高标号的水泥销售较少，目前还是以低标号的水泥为主。

　　图4. 江苏P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　山东地区水泥价格在春节期间保持稳定，但在春节之后，价格开始有所上调，主要由山水主导价格上调，而中联等其他企业在2月下旬陆续提高价格呼应山水。2月底，以P.O42.5散装水泥价格为例，聊城山水360元/吨，青岛山水390元/吨，日照中联380元/吨，枣庄中联340元/吨，临沂中联350元/吨。根据调研获悉，2月中旬下游市场需求并未启动，价格上调主要是依靠前期的停产企业库存不高以及主导企业的集中度较高所致。另外春节之前，由于需求下降，企业为了清理库存实施降价销售，因此这次山东涨价实际上是对价格进行恢复性上调。山东作为产能大省，熟料和水泥都有外运需求，而最直接的就是南下江苏北部，也曾运至浙江南部地区，而北上主要是运至京津冀地区和辽宁地区。2012年，山东淮海经济区有7条线要投产，因此产能压力非常大，如果外运熟料或者水泥遭到抵制，那将引起省内水泥供需失衡，或带来价格下行。

　　图5. 山东P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　2月底，铜陵海螺P.O42.5散装水泥价格为360元/吨，池州海螺在350元/吨，安徽润基在340元/吨，安徽巢湖355元/吨。通过调研了解，1-2月，安徽水泥价格总体保持平稳，但是需求在2月中旬还是处于较低的水平，产需平衡主要依靠外运来调节，因此安徽外运的熟料价格都较低，也因此冲击了下游长三角地区的水泥价格。安徽本地企业海螺，虽然没有大幅的降低价格，但是推行了20-30元/吨的让利措施，特别是大额客户，让利更多。2月底，安徽总体需求增长还是有限，因此未来在下游地区价格降低的同时，安徽地区的价格可能也会受到本地熟料冲击，价格也会开始下行。

　　图6. 安徽P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　江西水泥价格在1-2月份总体保持平稳状态，江西在2012年的春节停窑时间较长，部分重点企业在2月下旬还未开始生产，因此价格保持平稳。

　　以P.O42.5散装水泥为例，赣州南方420元/吨，高安红狮425元/吨，九江兰丰420元/吨，庐山海螺415元/吨，江西万年青430元/吨。

　　通过调研获悉，江西行业内认为市场淡季已经过去，但下游建筑工程和房地产项目对水泥需求增加却非常有限。而下游需求迟迟不见大幅放量，库存高位不下，为争取销量企业之间竞争肯定加剧。江西的企业已经在考虑降低20元/吨的销售价格来换取一定销量增长，但是新价格在2月底还未执行。我们认为江西的企业心态已经开始转变，短期内对于量的追求超过对价的维护，因此未来的销售价格仍有可能继续下调。

　　图7. 江西P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　1-2月福建地区整体水泥价格平稳，因为福建地区需求恢复尚可，供需在短期内还处于平衡状态，而外来水泥的不断进入将会是影响福建供需平衡的主要因素。12月底，福建金牛P.O42.5散装水泥价格380元/吨，福建水泥390元/吨，建阳海螺380元/吨，华润泉州360元/吨，闽福建材370元/吨。通过调研获悉，福建地区春节停窑时间为20天左右，而且节后需求恢复也不错，水泥发货量达到去年同期的70%以上。目前企业比较担心外来水泥的冲击，特别是海螺和两广来的熟料会对沿海地区造成不小的冲击，况且目前需求较弱，如果受到外来冲击，将造成福建企业大面积的降价来对抗外来水泥。在这个现状下，福建地区未来价格可能存在下行的空间。

　　图8. 福建P.O42.5水泥价格走势

　　数据来源：中国水泥网

　　三、下一阶段市场预期

　　福建价格将向下波动

　　福建地区是目前供需较为平衡的区域，外来熟料较少，当华东其余地区的价格都普遍下降以后，福建将会成为重点倾销的地点，因此福建地区东部沿海城市的形势不容乐观。

　　江西、安徽价格或下跌

　　短期内，江西和安徽价格还处于较为平稳的阶段，但是随着生产线的恢复生产和华东核心区域的价格回落，必然也会进入轮流下跌的过程。而且江西也是处于安徽熟料冲击的范围，因此下跌的可能性非常大。而安徽地区自己的需求可能无法消化产能的增长，而外运受到一定的抑制后，可能价格也会出现调整。

　　江苏、上海、浙江或将平稳

　　长三角地区是春节之后下跌较多的区域，但是由于企业共识等因素，已经决定进行一定的限产来平衡供需关系。另一个需要关注的是，华东地区的阴雨天气是否会持续将对需求造成影响，如果天气持续不好，或将引发价格继续下跌。

　　山东价格预期平稳

　　山东地区在2月底库存在70%左右，短期内产量可能继续增加，库存上升的概率在加大。而需求在短期内无法爆发式增长，外运熟料和水泥可能也受到接收地价格下调的影响。由于库存仍有上升空间，3月份需求也将比2月份更多，预期3月份山东价格将平稳。