水泥行业：需求小幅回暖但依旧疲软
上周水泥价格小幅下跌
上周全国水泥均价356.33元/吨，环比下跌0.56%，其中，高标号环比下跌0.75%，低标号下跌0.34%。
价格变动主要区域点评
上周价格存在变动的区域主要有华东、华中和华南。华东区域南京、福州、南昌以及周边地区的水泥价格回调20-30元/吨。目前华东区域库容比约71%，与前一周相比略有下降。除了下游工程启动较慢以外，近期的雨水天气也是影响水泥出货量的主要原因。在生产线停产方面，为了稳定价格苏南、浙北的主导企业决定延长停产时间10天，巢湖区域部分企业也将适当延长停产时间；苏北企业的生产线目前已经陆续开启，江西地区有50%的生产线已开启，其他线将于27号全面恢复生产。生产线恢复将对企业造成一定库存压力。华中区域郑州水泥价格小幅回调5元/吨，整个华中区域库容比为64.5%。近期长江沿线企业在酝酿上调熟料价格30元/吨，但最终能否执行还不得知。目前，长江沿线熟料船运平仓价格在：湖北地区250元/吨左右，安徽地区280元/吨，到位江苏在290-300元/吨。未来我们预计华中区域价格主要以平稳为主。华南区域南宁价格回调10元/吨，区域库容比为76%。目前广西区域的竞争仍然比较激烈，供求关系失衡较为严重，预计后期价格仍有下调可能。其他区域价格上周保持平稳。据悉京津冀会议协商，自3月1日起部分地区上调价格：天津地区42.5散装出厂价不低于365元/吨，外来水泥到位价不低于385元/吨；唐山地区熟料价格上调40元/吨。
全国水泥-煤炭价差环比继续减少我们跟踪的水泥-煤炭价差（考虑三个月煤炭库存）显示，上周全国价差环比继续减少约2.89元/吨。其中，华东区域减少10元/吨，华南区域减少3.3元/吨，华中区域减少1.7元/吨，西北区域减少0.33元/吨，其他区域保持不变。各区域水泥-煤炭价差排序与前一周相同，由大到小依次为东北、华中、华北、华东、西南、西北和华南。
受房地产政策刺激上周水泥板块表现良好
市场表现和估值方面，上周水泥板块上涨9%，跑赢沪深300指数4.37个百分点，水泥制造行业PE（TTM，整体法）9.7倍，PB（整体法）2.8倍。上周板块表现较好主要是受到房地产政策的刺激和房地产板块的带动。从估值角度来看，水泥板块的估值仍然处于历史底部，具备一定的估值优势。
房地产开工的实质性回暖还需时日，水泥行业短期存交易性机会
目前行业整体库存水平为75%，较前一周小幅下降。从行业基本面来看，下游需求中农村需求恢复情况良好，工程和房地产恢复情况一般，整体而言需求有小幅回暖趋势但仍然疲弱。从近期相关政策来看，房地产政策预期的松动对水泥板块形成一定利好，但是房地产开工的实质性回暖还需要时间。我们认为短期行业存在交易性机会。公司方面，我们建议关注海螺水泥、金隅股份、华新水泥、冀东水泥和塔牌集团。
（本文仅代表作者个人观点，与中国水泥网无关，转载请注明出处。）
编辑：wzq
监督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
