粤东地区水泥价格小幅下滑
近期粤东地区主导企业对多地市场陆续下调水泥价格10元/吨
近两周我国南部地区水泥价格涨跌互现
2011/10/26 00:00
来源：光大证券
近两周南部地区水泥价格涨跌互现，看似有些混乱需要抽丝剥茧：1、因限电取消西南区域价格下跌这是清楚的，且进而影响东南区域未来价格呈下降趋势；2、华东、中南区域各省涨跌互现，甚至有的省内地区有涨有跌。......
◆近两周我国南部地区水泥价格涨跌互现，看似混乱需要抽丝剥茧
近两周南部地区水泥价格涨跌互现，看似有些混乱需要抽丝剥茧：1、因限电取消西南区域价格下跌这是清楚的，且进而影响东南区域未来价格呈下降趋势；2、华东、中南区域各省涨跌互现，甚至有的省内地区有涨有跌。需求确实不旺，所以江西未限产加之价格与周边相比高位，降价与周边持平未必然；而限产执行力度统一，苏南、苏北、浙北、鄂东、山东均表现为上调价格，说明需求也不差，否则限产执行是无法做到改善这一时点供求格局；因此我们认为总体来讲需求端虽目前仍不乐观，但悲观看待已无必要。后期产品价格走向仍需综合判断需求和企业限产执行情况；行业看反弹。理由：行业中观预期差的存在，悲观预期向稳健预期转变。后期反弹空间抑或转为反转则依赖于宏观政策放松预期（主要是货币政策）市场是否形成和何时形成，目前观察到部分迹象，如CPI等。我们对宏观转向乐观看待，因目前宏观方面已出现从紧政策执行至今的负面效果，虽基本面可能还会继续有向下概率，但市场预期放松应会先行；宏观放松预期前提下，水泥行业标的首选华东、中南区域，主推龙头华新、海螺、天山，龙头不起，小票难持续；
◆本周全国和分区域水泥价格变化情况
本周全国主要城市水泥平均价格381.23元/吨，环比基本持平。本周我国南部地区涨跌互现，上涨区域有华东区域浙江、山东、江苏部分地区以及中南区河南，幅度10-40元/吨；下跌的区域有中南区域江西南昌和东南区域广东珠三角，幅度10-30元/吨；总体来看，浙江、山东和江苏部分地区价格上涨10-30元/吨，主要得益于前期企业减产将库存保持合理水平，并且随着需求略有回升，企业对维持或提升价格信心恢复。具体情况请参见报告内容。
◆水泥全行业盈利能力运行情况
2011年1-9月我国水泥产量15.13亿吨，同比增长18.1%；需求端，固投增速24.9%，房投增速32.0%，需求端稳定且优于预期；供给端，1-9月行业固定资产投资增速-11.7%，行业供给增速继续回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，2011年1季度行业产品吨毛利水平虽环比去年4季度下降，但较去年同期大幅提高；4/5月吨毛利水平月度持续环比提高，3季度环比回落至今；
◆分区域水泥行业运行情况
2011年1-8月华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为22.89%、8.98%、30.99%、20.36%、14.59%、16.12%、23.20%；2011年1-10月，华北、华东、东北、中南、东南区域水泥价格（累计均价）同比提高，分别为6.05%、42.00%、10.52%、46.82%、9.65%；西南、西北区域水泥价格（累计均价）同比下降，为-4.03%、-0.49%；2011年1-9月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域煤炭价格（累计均价）同比提高13.88%、19.98%、13.89%、6.60%、29.94%、15.39%、8.98%。
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