[水泥价格指数第15周]：企业出货低迷，行情窄幅波动！（4.22~4.26）
4月26日，全国水泥价格指数（CEMPI）报收107.83点，环比上涨0.03%，同比下跌20.57%。
水泥行业：华南、西南区域价格上涨
2011/08/08 00:00
来源：湘财证券 许雯
下半年从紧的货币政策趋稳的可能性很大，当前因资金紧张而进展缓慢的相关工程届时应能够明显回升。 ......
上周水泥价格上涨
上周水泥价格在持续六周下跌之后出现上涨，全国水泥均价环比上涨0.09%。其中，高标号环比上涨0.16%，低标号与前一周持平。
从区域来看，华南、西南区域价格上涨，西北区域价格下跌
分区域来看，上周水泥价格上涨的区域是华南和西南，价格下跌的区域是西北。
上周水泥价格上涨主要得益于限电。华南区域价格环比上涨13.33元/吨，其中南宁高低标号价格分别上涨30元/吨，海口高标号价格上涨10元/吨。广西地区由于限电造成供给严重不足，水泥和熟料价格纷纷上涨。广东珠三角地区熟料价格也因此上调20-30元/吨，水泥价格由于库存水平较高，上周暂时还没有对限电作出反应，预计后期也将上调。海口价格跟随上涨。
西南区域价格环比小幅上涨2元/吨，主要体现的地区依然是贵阳。贵阳继前一周上涨之后，上周继续维持上涨态势，高标号上调10元/吨。贵阳地区一方面需求旺盛，另一方面由于缺电较为严重，多数生产线和磨机被迫停工。后续贵阳水泥价格有望因限电继续走高。
西北区域上周价格环比下跌6元/吨，其中新疆地区高低标号价格分别下调30元/吨。
其他区域价格保持稳定。
上周水泥-煤炭价差较前一周略增0.65元/吨
我们跟踪的水泥-煤炭价差（考虑三个月煤炭库存）显示，上周全国价差较前一周小幅增加0.65元/吨。其中，华南区域增加13.3元/吨，西南区域增加2元 /吨，西北区域减少6元/吨，华北区域减少0.11元/吨，其他区域基本保持稳定。水泥-煤炭价差由大到小依次为东北、西北、华东、华中、西南、华北和华南。
水泥板块目前具备一定估值优势
市场表现方面，上周水泥板块上涨2.5%，同期沪深300下跌2.5%，跑赢沪深300指数5个百分点。水泥制造行业PE（TTM，整体法）21.15倍，PB（整体法）3.76倍，处于历史较低位，经过前期下跌具备一定估值优势。
维持行业“增持”评级
对于水泥价格，我们维持之前的观点：下半年从紧的货币政策趋稳的可能性很大，当前因资金紧张而进展缓慢的相关工程届时应能够明显回升；与此同时，保障房建设将会有明显的加速，能够有效支撑水泥需求。再加上三季度末、四季度初水泥需求最旺季的到来，水泥价格有望稳步回升。近期广西、贵州等省限电导致相应区域价格上涨。我们将继续关注，如果后期限电范围扩大，将会带动水泥价格进一步走高。我们维持对水泥行业"增持"的评级。公司方面我们推荐海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、天山股份和祁连山。
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