[调研]水泥企业最新调研纪要(4.30)
4月中旬前后,长三角地区大面积推涨水泥价格,实际落实情况如何?中国水泥网水泥大数据研究院对浙江、江苏部分水泥企业进行调研,了解具体情况,主要内容如下......
中材公司公告,上半年公司实现营业收入88.41亿元,同比增长3.27%,归属于上市公司股东的净利润4.45亿元,较上年同期增长43.26%。......
事件:
中材公司公告,上半年公司实现营业收入88.41亿元,同比增长3.27%,归属于上市公司股东的净利润4.45亿元,较上年同期增长43.26%。
点评:
汇兑损失致财务费用大幅增加,资产减值减少增厚公司业绩。公司正处在调结构的时期,营业收入增速较慢,本期仅同比增加3.27%,分区域看国外增长5.72%,国内减少7.06%,分业务看,工程/装备制造/环保/运营管理分别增长-5.24%/18.47%/44.73%/-30.06%;上半年公司毛利率同比提升2.33pct至15.80%,主要是工程建设毛利率提升3.1pct至13.62%所致;上半年汇兑损失导致财务费用率由上年同期-0.13%大幅提升至1.48%,带动公司期间费用率增加1.56%至9.55%;本期资产减值损失较去年同期大幅缩减8477万元,占营业利润的22.99%,毛利率的提升和资产减值的减少使公司净利率由3.65%提升至5.06%,大幅增厚公司业绩。
水泥投资业务难有起色,积极调整业务结构。国内水泥产能目前严重过剩,预计国内水泥的新建项目未来难以出现正增长;海外欧美发达国家水泥供需趋于饱和,仅有少量更新换代需求;新兴经济体水泥需求仍比较旺盛,但体量并不大。整体来看水泥投资需求不容乐观,我们预计公司的工程建设业务难有起色。在主业需求不断萎缩的状态下,公司积极调整业务结构,今年上半年公司新签订单157.59亿元,较去年同期下滑-6.00%,主要与主业工程建设订单同比下滑25%有关,而我们看到公司环保、运营管理增速分别达到69%、1687%,业务结构调整正加速推进。2016年环保和运营管理业务占比仅7%,而如今已提升至10%,从上半年新签订单来看,这两项业务占比已达到22%,业务调整已初见成效,为公司未来发展打开新空间。
股权激励计划推出,提升业绩释放动力。公司推出股权激励计划,向不超过498人授予1755万份股票期权,按照最新收盘价计算,人均约30万元,我们认为此次激励的范围较广、力度较大。公司设定的业绩考核目标为2018、2019、2020年相对于2016年净利润的复合增速均不得低于18%,三年ROE不得低于8.9%、9.6%、10.3%。去年商誉大幅减值1.24亿元导致归母净利润下滑23.02%并非常态,较低的考核基数为未来达到考核目标提供了有利条件,预计此考核目标大概率可以完成,公司业绩拐点预计已经到来。
财务预测与估值:我们预测公司2017-2019年归母净利润分别为6.43、7.21、8.45亿元,EPS0.37、0.41、0.48元,对应PE分别为23X、21X、18X,给予“增持”评级。
风险提示:业务结构调整进度缓慢,工程业务超预期下滑。
编辑:俞垚伊
监督:0571-85871667
投稿:news@ccement.com
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4月中旬前后,长三角地区大面积推涨水泥价格,实际落实情况如何?中国水泥网水泥大数据研究院对浙江、江苏部分水泥企业进行调研,了解具体情况,主要内容如下......
金隅集团子公司冀东水泥计划以20,012.40万元收购中非基金持有的中非建材40%股权,以促进海外水泥业务发展和理顺管理关系。交易不构成关联交易或重大资产重组,已在董事会审议权限内批准,无需提交股东大会审议。中非建材主要资产为对南非曼巴水泥的投资,后者经营状况良好。
冀东水泥计划收购控股股东冀东发展持有的中非冀东建材60%股权及中非发展基金有限公司的40%股权,以实现水泥产能海外布局。根据评估,中非建材60%股权定价为30,018.59万元。此次交易旨在加速公司海外发展,不构成重大资产重组,已获董事会批准,但还需国有资产监督管理机构备案。
金圆股份子公司已完成对江西新金叶42%股权的收购,交易金额为1.01亿元,江西新金叶已成为公司的全资子公司,已完成工商变更登记。
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