近日西藏天路股份有限公司公布2017 年1 季报：收入约4.6 亿元，同比增长80.2%；归母净利润约4156 万元，同比增长1522%；EPS 约0.09 元。......
投资要点：
事件：近日西藏天路股份有限公司公布2017 年1 季报：收入约4.6 亿元，同比增长80.2%；归母净利润约4156 万元，同比增长1522%；EPS 约0.09 元。
点评：
1 季度水泥量价齐升，收入大幅增长。2017 年1 季度西藏地区水泥产量约127万吨，同比增长约87.2%。公司积极提高设备运转率，扩大市场占有率，1季度水泥产销量有所增长。价格方面，1 季度西藏地区含税水泥均价约770元/吨，同比增加接近200 元/吨。1 季度公司收入增长约80.2%，增速较2016年第4 季度大幅提升59.1 个百分点。
1 季度毛利率显着改善，费用率略降，盈利水平大幅提升。1 季度西藏水泥均价同比增长接近35%，公司综合毛利率约30.5%，同比大幅提升11.0 个百分点。收入大幅增长下，费用率有所摊薄，公司1 季度期间费用率约14.7%，同比下降2.2 个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别同比变动-0.7、-2.0、+0.9 个百分点。1 季度公司净利润率约13.6%，同比提升11.9 个百分点。
新线提前建设完工，盈利向上弹性强。目前仅华新水泥和公司在西藏有新线规划，其中公司4000t/d 生产线已于2017 年4 月份提前建设完工（原计划2017 年9 月投产），目前进入生产调试阶段。新线投产后公司将新增权益熟料产能约30%，新产能发挥有望驱动公司盈利继续大幅增长。
2017 年西藏需求高增长有望持续，景气有望维持高位。西藏地区前期基建等配套设施较为薄弱，区域投资增速长期保持较高水平，2009-2016 年西藏城镇固定资产投资、公路建设固定资产投资、水泥产量CAGR 分别为25%、30%、19%。2017 年固定资产投资规划2000 亿元，同比增长25%，其中公路建设投资规划520 亿元，同比增长约30%，供需将保持紧平衡，景气有望维持高位。
维持“买入”评级。西藏政府收入中超过80%源自中央转移支付及税收返款，基建投资资金容易得到落实，是全国少有的固定资产投资实际增速长期超过规划增速的区域。我们预计公司2017-2019 年EPS 约0.75、1.01、1.07 元，给予2017 年PE 25 倍，目标价18.75 元。
风险提示：
需求超预期下滑，原材料价格超预期上涨，新增长落实低于预期。
编辑：俞美玲
监督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
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重庆四方新材2024年第一季度营业收入3.24亿元，同比减少22.69%，净利润1540万元，增长18.06%。经营活动现金流减少80.53%，主要因购买商品、接受劳务支付增加。报告期末普通股股东总数14,874，最大股东李德志持股59.72%。
西藏天路2024年第一季度报告显示，公司营业收入3.06亿元，同比下降42.52%，净亏损7351.5万元。建筑和建材板块收入大幅减少，主要受项目进度、销售量下降和政策影响。净利润较去年同期减亏1103.53万元，主要因财务费用减少和政府补助。非经常性损益项目对公司业绩有一定正面影响。
华新水泥2024年第一季度报告显示，公司营收增长6.87%，净利润增长3.28%，但归属于上市公司股东的净利润下降28.43%。扣除非经常性损益后的净利润减少35.09%，主要因全资子公司效益下滑和合资子公司收益占比上升。经营活动现金流下降67.77%，主要由于存货等营运资金增加。报告期末，普通股股东总数为49,123，前十大股东中，境外法人和国有法人占据主要份额。
冀东水泥2024年一季度报告显示，公司营业收入和净利润分别下降35.56%和38.68%，至33.41亿元和亏损10.99亿元。主要原因是水泥熟料销量和售价降低。此外，经营活动现金流量净额下降352.53%，主要由于销售现金流入减少。
海螺水泥2024年第一季度报告显示，公司营业收入和净利润分别下降32.08%和41.14%，主要原因是水泥业务销量和售价下跌。每股收益减少40.91%，经营活动现金流大幅减少94.87%。股东方面，安徽海螺集团有限责任公司为最大股东。
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