科法斯：中国经济“双速”发展

  科法斯在最新发布的报告中预计，2016年和2017年，中国经济增长将继续放缓，或不能达到中国政府于“十三五”规划中设定的年均6.5%的增长目标。科法斯称，中国当前的结构性改革把重心转移到服务与消费，使得“双速经济”更加明显。行业之间优劣的鸿沟，与行业的中长期增长潜力、相关政府政策和结构性需求密不可分。

  报告称，医药行业依然一枝独秀，并保持稳定的利润率。除2015年企业付款表现录得明显改善外，医药企业较少依赖借贷作为日常运营及资产投资，也是该行业维持稳定的原因。此外，由于中产阶级和人口老龄化对医疗的需求持续增加，支撑医药行业结构性增长，该行业中期前景较好。

  不过，信息和通讯技术业(ICT)虽为优势行业，但贸易信用风险达高风险评级类别。这显示，尽管ICT市场具备强劲而长远的增长潜力，但由于区域竞争激烈，该行业的中国企业信用风险仍将高企。

  平稳增长行业则是那些未直接受政府结构性改革影响的行业，如农业食品、纸张及木制品、纺织与成衣，被标记为中等或高风险。

  与优势行业相比，劣势行业可能面临长期的增长挑战。在科法斯覆盖的12个行业中，建筑业和金属业是最高风险级别行业，意味着由于商业环境极具挑战，行业内企业的违约和破产的可能性很大。科法斯表示，这两个行业的风险与近期热门话题皆有所联系，如不良贷款激增引致的债务问题企业债券违约工业产能过剩和“僵尸企业”。由于低迷的私人投资和国有企业投资放缓，在低利润的背景下，建筑及施工行业增长预计将在下半年“冷却”，这将为建筑业蒙上一层阴影。同时，对建筑材料的需求也将随之减少——特别是水泥和金属，这两个已饱受产能过剩之苦的行业。

  科法斯认为，以上风险可以通过国有企业改革，通过执行“关闭”、“重组”和“公私合作伙伴关系(PPP)”等措施去解决。不过，尽管去杠杆化和政府改革等迹象可见，但建筑企业包括建筑材料生产商的信用风险似乎仍在加剧，前景展望为“负面”。

  科法斯亚太区经济学家黄咏诗表示，“预计中国政府将继续推出供给侧结构性改革的具体政策。中长期来看，这些政策将集中于提升第三产业和高附加值制造业的增长。然而，在当前经济结构和国企改革背景下，2016年和2017年中国经济将持续放缓，中国企业的信用风险将面临整体上升。”