安徽省人民政府原副秘书长王诚一审获刑11年半
近日，池州市中级人民法院对安徽省人民政府原副秘书长王诚作出一审判决，以受贿罪、滥用职权罪判处其有期徒刑十一年六个月，并处罚金人民币200万元，对其违法所得依法予以追缴。
山水股权之争致债券违约 水泥到期债券规模则相对较小
2016/07/27 11:16
来源：证券时报网
目前公募债违约规模最大的山水水泥，主要由集团股权之争导致；天威集团的债券违约主要是资产划转导致等。水泥、船舶、玻璃制造等其他产能过剩行业到期债券规模则相对较小。 ......
上半年的多起债券违约事件引发的市场恐慌刚刚消散，下半年的债券到期兑付情况又引发市场关注。数据显示，债务融资工具存量规模占整个公募债券市场的占比约为六成，从2015年4月债务融资工具市场发生第一起实质性违约至今，其公募债市场共10家发行人发生违约，涉及18期债项169亿元，占公募债券存续规模的0.24%。此外，还有天威集团、广西有色、上海云峰等私募债发生违约。
2016年是债券市场集中到期兑付的高峰期，全年约有4.45万亿的债务融资工具到期；相比之下，度过这一年，债券市场的违约风险或将显著下降，2017年到期的债务融资工具规模总计1.6万亿左右，仅占今年到期规模的三分之一左右。
不少业内人士认为，虽然今年下半年债券到期规模与今年上半年大体相当，但整体的债券信用风险相对稳定，短期看不具备发生系统性风险的条件。
民企受偿率更高
一接近监管部门人士对证券时报记者表示，今年3~5月是全年的债务融资工具到期的高峰期，今年上半年出现的债务违约事件也是集中在这几个月，对市场的投资人造成了一定的恐慌，导致大量债券在这几个月集中取消发行。不过，从已违约的上述10家公募债发行人的情况看，发行主体虽然主要集中在过剩产能行业，但真正违约的情况并不完全与由产能过剩导致的经营困难有关。例如，目前公募债违约规模最大的山水水泥，主要由集团股权之争导致；天威集团的债券违约主要是资产划转导致等。
在已违约的10家发行主体中，就有6家是民企违约。“在债务融资工具市场中，90%的存量债务都是地方国企和央企，民企占比较小；但从已违约的发行主体情况看，民企的违约率相较于其存量规模会更高。”上述人士称。
不过，该人士表示，即便民企的违约率相较于地方国企和央企要高，但从违约后续的处置情况看，民企的受偿率也相对较高。目前已违约的10家企业中，已有4家完成了违约后的延期兑付处置，其中，除了中煤集团的子公司华昱能源外，其他3家均为民企，包括雨润集团、淄博宏达和亚邦股份。
分析人士认为，之所以民企违约后的受偿率更高，主要原因有两方面：一是能在银行间债券市场公开发行债券的民企资质和实力相对较高，金融机构愿意为其提供流动性渡过难关；二是民企更在乎声誉和市场影响，企业主有更大的主观意愿去积极解决债券的兑付问题，“有的企业主甚至会自掏腰包垫付企业的偿债资金”。
相比之下，目前债券违约的大型央企和地方国企中，诸如东北特钢、上海云峰、天威集团等仍处于违约处置过程中，并没有太多的实质性进展。不少投资人反映，企业、相关政府部门的处置意愿不高，部分甚至存在逃废债的倾向。
上述接近监管部门的人士表示，此前市场对国企信仰有普遍的迷信，导致国企信用溢价被高估，随着国企刚兑的神话被打破后，再加上一些国企的违约处置意愿不高，市场对国企的迷信程度会有所降低。
下半年难现违约潮
当上半年债券市场违约风险频出的恐慌刚刚消散后，进入下半年，债市又进入债券到期高峰的下半场。根据粗略统计结果显示，下半年到期兑付的债券规模略高于上半年，其中，债务融资工具的到期高峰月份集中在7、8、10月。
分析人士认为，从已发生违约或面临过兑付危机的发行主体情况看，之所以会出现违约，并不单纯是宏观经济下行导致企业不盈利所致，还有企业自身经营管理不善、各方处置意愿和能力变弱等因素。此外，值得注意的是，银行抽贷、收紧信贷政策对企业流动性也造成较大影响。“企业大部分融资依靠银行信贷，而银行贷款政策的调整也很灵活，突然收紧信贷政策，有的银行甚至是对一些行业无差别抽贷，对企业造成的影响特别大”。
东方金诚评级总监刚猛对证券时报记者表示，从行业分布来看，下半年到期债券主要集中在银行、电力、综合、煤炭开采、钢铁、基础建设、证券、石油开采、铁路运输和航空运输等行业，产能过剩行业中煤炭开采和钢铁企业债券到期规模较大。其中，煤炭开采企业债券到期规模为2083.8亿元，比上半年略有减少；钢铁企业债券1521.4亿元，比上半年增长22.5%；水泥、船舶、玻璃制造等其他产能过剩行业到期债券规模则相对较小。
“因此，从债券到期的行业分布情况看，下半年债券市场主要的信用风险点仍将集中在部分产能过剩严重、强周期性的工商企业领域。其中，煤炭、钢铁、冶金及工程机械、有色金属冶炼、船舶制造等行业风险较高。”刚猛称。
不过，虽然下半年债券市场的信用风险压力依旧较大，但刚猛认为，像上半年那样，集中出现多家企业债券到期违约的可能性较小。“经过了上半年的债券违约潮，市场各方的风险意识有所增强，未来会更加重视维护企业及市场信用、防范风险事件的发生，预计下半年信用债券的发行量也将有所恢复。”
编辑：何劝
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