[独家]山水水泥破产 年度大戏有哪些看点？
据彭博社报导，山水集团周三已向香港证券交易所通报，将没钱清偿周四到期的应付票据，总额约 20 亿人民币，等同提前宣告违约。与此同时，山水还申请解散，并请求法院指派临时清算人，山水成为中国第6件企业内债违约。......
这是一个不太平的双十一，马云用912.17亿抢走了多数国人的眼球，于是闹腾快一年的山水水泥终于觉得太“寂寞”，一则通报成功抢回了各位水泥同仁关注的目光。
据彭博社报导，山水集团周三已向香港证券交易所通报，将没钱清偿周四到期的应付票据，总额约 20 亿人民币，等同提前宣告违约。与此同时，山水还申请解散，并请求法院指派临时清算人，山水成为中国第6件企业内债违约。
消息一出，业内错愕！山水股权争夺战，这场年度大戏终于又被玩儿出了新花样，只是这回貌似玩儿大了，那么山水真的到了山穷水尽的地步吗？在张才奎这招“很受伤”的会是谁呢？我们不妨简单盘点一下山水这场破产风波会有哪些看点，谢谢各位看官。
首先，破产是手段不是结果。山水水泥宣布清盘着实让业内感到疑惑，从公司财务情况来看，虽然山水水泥中报收入下滑31.1%，净利润亏损10.96亿，并且账面可用货币资金仅6.99亿，但是同时也要看到，山水水泥作为国内十大水泥企业，在山东、辽宁、山西、内蒙等地拥有100多家子公司，俗话说“百足之虫死而不僵”，且近几年企业均处于盈利状态，在没有太多征兆的情况下破产不应该看做企业经营不善的结果，而应该是山水水泥股权争夺战玩出的新手段。
众所周知，在2013年11月，山水投资推出“信托退出计划”和“股份回购计划”之后，山水股权内部矛盾开始公开化，而随着中国建材的加入以及天瑞水泥的半路杀出，又将这一内部矛盾进一步复杂化，山水股权争夺战演变成一场持续的内争外斗。
10月16日，这场行业大戏迎来关键转折，香港法庭批准了接管人和山水投资新晋两位独立董事的所有申请，这意味着张氏父子丧失山水控制权的可能性全面放大。与此同时，天瑞以及中国建材和亚泥均表示考虑全面要约收购山水水泥，如此公司已发行债券或被提前赎回，面对庞大的赎回压力，同时又不想被竞争对手恶意收购，“走投无路”的张氏父子选择了将公司清盘，一招鱼死网破，把所有和山水水泥这条大船绑在一起的股东全部沉入了海底，此招不可谓不“毒辣”，一时让争斗了大半年的天瑞、中国建材、亚泥全部傻眼。
其次，谁会来当“接盘侠”。山水水泥因债务问题面临破产，那么有没有可能哪个救世英雄帮助山水偿还债务，避免违约呢。事实上是可以的，从目前山水的股权构成来看，天瑞、中国建材、亚泥都是大股东，个个财大气粗，这20亿的债务绝对不是问题。
那么什么是问题呢？问题是大家愿不愿意伸出援手来填山水这个坑。其实这很难！一方面，上述几家股东近来斗争太厉害，难以共同发力挽山水于危局；另一方面这几个大股东也不是吃素了，各自在自己的区域与山水水泥有市场重合，如果能够把山水分了，把重合区域的水泥厂划入自己的盘子里，那么岂不是可以进一步提高当地的市场控制力？凡事在商言商，前人早就说过，没有永远的朋友只有永远的利益。
所以，山水这场破产风波，可能面临两个结果。要么大家凑凑钱，来填这个大坑（PS：后面可能还有更大的坑），要么山水破产，大家每个人分一点，然后各回各家各找各妈。
再次，大家都是受害者。不得不说，张氏父子这一招，的确让各方大掉了一次血。之前，台湾亚泥还在考虑收购山水股权，希望藉以扩增在大陆水泥事业的版图，现在计划可能被迫作废。亚泥周三盘中下跌 0.76%，已连续 5 日跌，期间跌幅达 6.2%。
那么剩下的天瑞和中国建材呢？尤其是天瑞，曾经花了高价买进山水水泥股份，如今看来更像是买了一剂毒药。而且未来几年，天瑞也将有一批债务到期，如果资金陷入困难，到时候麻烦事不会太少。当然，对于中国建材而言，钱的问题从来不是问题，但是当前水泥行业下行压力加大，中国建材1-9月净利润仅7.56亿元，同比减少79.28%，如果陷入山水水泥这个泥潭，绝对不是什么好事，而且对其行业地位来说也有不小的影响。
最后，出来混的迟早是要还的。当前，经济下行压力正在不断增大，今年前三季度，水泥行业利润大幅下滑65%，不少企业出现业绩暴跌甚至严重亏损。虽说山水水泥此次面临的破产危局在很大程度上是因为股权争夺战的愈演愈烈，但是资金流的短缺，中报净利润巨亏10.96亿元也是其中不可忽视的催化剂。
未来水泥需求逐步下滑已经不可避免，中国建材工业经济研究会会长刘长发日前就表示，15-20年内，国内将有25亿吨产能退出市场，2/3以上的企业关闭。其实，在固定资产投资增速放缓的背景下，水泥企业减少是一种必然，更何况国内水泥产能过剩如此严重，可以想象的是，未来经营不善缺少资金流支持的水泥企业会面临较大困境，山水水泥破产主因虽然不是业绩问题，但业绩问题却值得业内深思。国内水泥行业必然要为前些年产能盲目扩张付出代价，这也印证了那句老话，出来混的迟早是要还的，期待各位企业家更大胆的革新吧，不然日子可能会越来越不好过。
编辑：曾家明
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