价格持续下跌 动力煤市场探底遥无期

  近期，动力煤期、现货价格加速下跌。大型煤企之间的价格战没有休止，其他中小贸易商也继续跟跌。然而，不断下跌的煤价却并没有促使供大于求的动力煤市场实现市场出清，各环节煤炭库存依然较大，下游采购积极性也不高，预计动力煤价格仍将延续下跌态势。

  大型煤企继续加大优惠

  10月，大型煤企的降价促销大戏轮番上演。上一周，神华针对外购配煤煤种“神友”系列，实施优惠价每吨6.8分/卡，并且不再限量。“神友”与神华自产煤“神混”系列品质差别不大，煤种为蒙煤，硫分在0.6%以下，但是“神友”5500大卡和5000大卡价格分别较“神混”系列便宜了16元/吨和10元/吨。紧接着，同煤从10月22日起针对主要煤种加大了优惠力度，旗下5500大卡动力煤价格在量大优惠之后降至354元/吨。

  此举再度重创市场信心，贸易商普遍预期11月大型煤企的动力煤销售价格将继续下调，因此短期内动力煤现货市场降价促销氛围浓厚，市场均价也是加速下跌。截至10月27日，CCI5500指数报362元/吨，较上周同期下跌10元/吨。

  价格断崖式下跌后仍未探底

  动力煤期货上市以来呈较平稳下跌走势，但今年开始，动力煤的下跌幅度开始变大，今年的4月中旬到5月末有一波反弹，主要原因是库存降至低位，电力集团采购增多，电煤补库需求推动动力煤价格。

  从近期来看，动力煤期货下跌流畅，连创历史新低，从上市初期的525.4元/吨跌至目前的333元/吨，跌幅超36%。从成交量来说，动力煤属于成交量低的小品种，第一波成交高峰期出现在上市初期，成交量达22万手以上，第二波成交高峰期出现在2014年7月至2015年1月，成交量比第一波高峰期小，目前动力煤的成交量平均维持在1万手左右。

  自2011年年末限价令开始，北方港口动力煤价格回落至800元/吨之后，出现“拦腰斩”行情。自2012年年初800元/吨降至目前395元/吨，降幅达50%。回顾近年行情，2012年出现两轮上涨行情，分别对应春秋两季的检修行情；2013年前三季度下行，四季度逆势拉涨115元/吨；2014年前7个月震荡下跌，后5个月在各项政策托底的支撑下强势反弹45元/吨；2015年前9个月全部表现为下跌行情，累计降幅为125元/吨。

  四季度的强势拉涨俨然成为惯例，虽然“迎峰度冬”已然成为过去式，但煤电企业年度重点合同签订效应仍然存在，甚至成为近年来四季度煤价上涨的一个主要推手。

  与往年价格走势表现出异样信号，神华关于装船方案的通知：神混1及准5可配煤按准2销售，如要求单装准2需提特殊煤质申请；后续石炭7和混煤以1∶1配煤装船且为惟一装船方案，可新增资源量40万吨，其中华东新增19万吨；各煤种热值控制在200大卡范围内。变相下调5500热值动力煤价格约为15元/吨。

  值得关注的是，四季度煤价反弹幅度均被传统一季度淡季消化，因此在无需求刺激背景下的盲目拉涨可能导致后期市场对于涨幅的过度消耗，甚至是市场的报复性下跌。

  港口库存压力依然较大

  近期，全国大部分地区气温下降较明显，下游电企日均耗煤量有所回升。10月28日沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为51.9万吨，存煤可用天数为25.62天。沿海煤炭运价也止跌企稳，北方港口煤炭装运量回升，10月28日秦皇岛港煤炭库存回落至653.5万吨，较10月峰值减少106.92万吨，不过依然高于过去五年的同期水平。此外，大秦线检修接近尾声，同时月底是煤企调价窗口，在一片看跌声中，下游电企观望氛围再度升温，预计北方港口煤炭库存难以继续下降。

  数据显示，今年8、9两个月调入量平均值为60万吨，与去年同期相比下降7万吨，以该基准估计，今年8、9两个月秦皇岛港煤炭集港量与去年同期相比减少420万吨。8月17日，调入量仅为40.7万吨，为近年来的最低水平（除不可抗因素）。

  从往年情况看，9月底是主要煤炭企业积极发运的时间段，然而今年的表现竟与往年的传统淡季水平保持一致。造成其差异性的主要原因为：第一，买方市场格局未变，供应商对后市行情仍持悲观态度。第二，主产地煤炭产量收窄，部分地区煤矿待库存消化完毕后暂停生产，港口发运积极性不高。第三，随着准池铁路（神华专用线）的建成通车，原来通过大秦线运至秦皇岛港下水的部分准混煤，将改道至黄骅港下水，因此出货情况较好的低硫煤种，在秦皇岛港所占的份额在减少。

  下游需求疲弱难改

  今年在下游需求不足的影响下，秦皇岛港疏港情况不容乐观。数据显示，今年8、9两个月日均吞吐水平为62.5万吨，与去年同期相比减少2万吨；锚地船舶数量为35艘，同比下降29艘，降幅接近一半。

  自去年年末以来，港口锚地船只数量处于低位。截止目前，今年锚地船只数量低于30艘的统计天数高达62天，传统用煤高峰7月低位数据天数达15天。下游派船拉运积极性不足以及船运企业看空后市行情是锚地船只数量持续低位的主要原因，悲观氛围来自于疲弱的下游需求。

  再看下游电厂数据。7、8两个月用煤高峰刚过，六大电厂电煤日耗量就出现较大的滑坡，从76.8万吨的高位日耗水平一度骤降至50万吨以内，沿海煤市随之遇冷。

  上海钢联分析师分析认为，目前是传统的煤炭消费淡季，随着天气逐渐转凉，沿海电厂耗煤量持续下降，耗煤量减少很大一部分原因是清洁能源送电增加：华南沿海地区雨水较多，水电运行情况良好，华东地区特高压送电量今年继续保持一定水平。电厂在低日耗、高库存的支撑下，煤炭采购需求减弱，运输市场弱势下行，电厂拉运以长协为主。

  市场改善遥遥无期

  面对严峻的国内经济形势，动力煤市场恐怕难以炒作冬储需求。尽管从天气因素来看，冬季是煤炭消费旺季，但是居民取暖用煤需求与工业耗煤量不是一个数量级。而作为煤炭消费的重头戏，今年前三季度我国的工业用电量延续同比下滑态势，从上周央行释放的信号来看，四季度中国经济下行压力依然较大，煤炭需求季节性回升的幻想将被否定。

  据了解，能源“十三五”规划即将出台，控制能源消费总量是重要任务，其中控制煤炭消费是重中之重。为了防治大气污染，“十三五”期间煤炭占全国能源消费比重将从目前的66%降到60%以下。未来几年我国的煤炭需求将很难实现与中国GDP相当的增速。

  综上所述，进入10月，沿海动力煤市场出现个别利好因素，例如大秦线检修、南方处于枯水季，然而，国内经济继续下行、电厂耗煤量依然没有起色，彻底打破了市场对于电煤需求改善的幻想，令所谓的利好变得微不足道。