瑞信维持西部水泥跑赢大市评级 目标价2.2元

  瑞信发表报告，大幅降低西部水泥（02233.HK）2015至2016年每股盈利预测23-61%,主要由於上半年水泥市场疲弱及公司向海螺水泥（00914.HK）发新股。但该行维持“跑赢大市”评级，目标价由2.3元微降至2.2元。

  报告指出，由於内地水泥平均价格疲弱，加上公司高盈利杠杆，西部水泥上半年纯利下降98%至大约200万元人民币（下同），远逊该行预期。水泥销量按年减少5%至800万吨，每吨单位毛利为27元，同样差过预期。不过，费用开支控制得宜，按年轻微下降，净资产负债比率为36%，若扣除海螺水泥认购股份的影响，比率则为65%,较去年的67%低。公司打算把向海螺水泥发行新股所得的12亿元，用於营运资金及加快垃圾处理项目的投资。

  该行相信，陕西地区持续的行业整合，对未来一两年水泥的毛利会有正面影响，亦预期下半年西部水泥的每吨毛利，可由现时的30至35元上升至44元，2016年预期能上升至63元。