西部水泥获海螺入股 利于股价向好

  近期水泥行业利好政策频出，万亿人民币专项金融债入市，将重点配合前期出台重大项目工程落实，加速推进基础设施建设，特别是西部新疆、西藏区域规划发展。事实上，在货币政策持续宽松、地产销量回升预期下，水泥行业具备估值修复机会。

  2015年度，“一带一路”或将拉动投资规模接近4,000亿元人民币，在建及拟建基础设施规模达1.04万亿，同时设立亚投行为“一带一路”在内的基础设施建设提供投融资支持。

  分析认为，上述规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间，区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益，而西部水泥正好是一带一路相关概念股，股份更具吸引力。

  2015年6月，西部水泥（02233-HK）以每股1.69港元，发行9.03亿股予安徽海螺水泥（00914-HK），完成后，海螺水泥持有西部水泥经扩大后已发行股本16.7%。德银认为，这次海螺水泥入股作价，意味着每吨水泥内含价值为351元，作价低于该行预期的400元，然而考虑到合作伙伴是海螺，故此作价较低也不无道理。更重要一点，该行相信此项交易最终会令山西区水泥行业价格战结束，更不排除双方有进一步合作。

  报告认为，西部水泥与海螺水泥合作后，区内水泥行业会高度集中，市场需求强劲，预计山西地区水泥业利润有望回升至历史高位，故此该行给予西部水泥买入投资评级，目标价为由2.06港元上调至2.47港元，相当于2016年市盈率13倍。

  据彭博预测，西部水泥2015年度的盈利会跃升7.1倍至2.92亿元，2016年度增长幅度为83%，至5.33亿元，而2017年度进一步增长64%至8.72亿元，高增长动力有利股价反复向好。