江西水泥：区域需求回暖助力业绩增长

  事件

  公司发布业绩预告：1-9月归属净利润约3.41~3.88亿元，同比增长45%~65%。其中，3季度净利润约0.10亿~0.13亿元，同比增长0%~30%。

  点评

  基建保持高增长，地产投资稳步回升。1-8月江西省建投资增长39%，居华东地区第一位，高出全国17.4个百分点。房地产投资在6月触底后连续三月回升，1-8月房产投资增长14.1%。券商预计在稳增长加码和房地产政策放松的情形下，地区投资将进一步回升，带动水泥需求。

  产能释放+产业链优势促销量增长。公司于都的4800t/d 熟料生产线6月投产后对销量的贡献逐步提升。同时依托在商混领域的优势布局，保障了公司的出货量。预计公司三季度水泥熟料综合销量增长5%左右。

  煤炭价格持续下滑，缓解吨盈利压力。三季度水泥用煤均价426.1元/吨，同比下降47.5元/吨，降幅10%。同期南昌地区P.O42.5散装水泥均价287.7元/吨，同比下降81.2元/吨，降幅22%。券商预计公司三季度吨毛利下降8元/吨左右，导致业绩增速环比收窄。

  旺季区域价格回暖，仍存上升空间。自8月底以来，受下游需求环比不断提升影响，南昌地区P.O42.5散装水泥价格连续上调三次，累计上涨80元/吨至340元/吨，随着全年旺季的来临，预计地区水泥价格仍有进一步上调的可能。