我国下半年钢价走势焦点探析

  2014年上半年即将过去，从目前的走势看，钢价走势混沌不明，一方面是现货在低库存，低成交的情况下逐步企稳，逐渐有走强迹象，而期货走势也在缓慢筑底，在3000左右反复盘整，而市场上某些所谓市场专家却释放这样的信息，由于经济减速迹象明显，钢价还将再次探底，在目前这样的市场分歧剧烈的情况下，只有仔细研究当前钢价走势的关键影响因素，这样才能正确把握明年真正的钢价走势。

  1） 下半年铁矿石走势如何？

  2014年以来，国产矿市场就开始了持续下跌行情，数据显示，截止至6月26日，国产矿价格已经累计下滑28周左右，其中唐山地区跌幅达24%，价格下跌一时难止。虽然当前仍旧未出现底部行情，但对于目前的已经持续了近一周的持稳行情，或许机会已经来临。当前钢市基本面上，期货市场和外盘市场均表现出了不一样的回暖预期行情，而进口矿现货也出现了近半周的反弹行情，虽然涨势逐渐减少，但对于国产矿的支撑力度却是不减。加之当前国产矿市场供需两弱格局正在逐渐改变，而主要表现的就是钢厂的采购价格的政策调整在减少并逐步在加大内外矿的炉料配比。所以对于国内矿石市场来说，当前的价位投资或许已经是一个合理低位。涨势短期内不会出现，但未来的上涨预期却增加了些许，所以国内矿石市场的持稳行情仍旧会持续。进口矿方面，普氏指数连番上涨，基本已经带动了此轮涨势的持续；而外盘和掉期的涨势又支撑了矿价的上行。且期货市场表现坚挺，导致现货跟涨积极。不过也加大了实盘货源价格与远期价格的倒挂价差增大。且近期矿山招标和现货平台成交价格明显有着托市嫌疑，因此让市场感觉此次矿石涨势有虚涨态势。加之矿石库存高位，矿山出厂价折扣，都是对现货市场形成的较大利空。因此预计此次进口矿涨势持续时间不会太大，托市后的持稳比涨价更令人安心。

  澳洲将2015年铁矿石价格预估从此前预计的每吨100.80美元，下调至94.60美元，指称生产商争抢中国钢铁市场的竞争日益加剧，冶金煤价格预测原先为134.60美元/吨，大砍至118.90美元/吨。资源与能源经济局在最新季度报告中，小幅下调了对澳洲2014/15财年铁矿石出口预估至7.207亿吨，3月时的预估为7.254亿吨。

  而今年的铁矿石暴跌主要是由于融资矿问题受到银行关注引起的， 所谓的融资矿就是指铁矿石贸易融资，其具体模式是，钢厂或贸易商通过海外银行开出的信用证（通常为3-6个月），在向国内银行支付15%至30%的保证金后，由国内银行向矿山企业支付货款，铁矿石则发货至钢厂或贸易商手中，钢厂或贸易商则在3至6个月以后将货款偿还银行即可。中间则可以利用这些资金去做投资。

  而银行二季度以来加大对融资矿的风险控制以及提高保证金，引起钢厂或贸易商对铁矿石的抛售，这对已持续下跌的铁矿石市场来说加剧其价格走势恶化，而一些贸易商可能因为资金链断裂破产。一旦这些贸易商出现资金链断裂，银行坏账风险将增加。虽然出现部分贸易商跑路抛货的局面，但是总体风险基本可控。

  4月18日，银监会向天津、河北、上海、山东等多地银监局下发《关于开展进口铁矿石贸易融资情况快速调研的通知》，希望全面掌握进口铁矿石贸易融资情况，以防范相关风险。5月上旬，央行委托上海一家机构深度参与调查融资矿一事，同时负责协助央行起草下一步有关规范管理融资矿的文件。这些管理措施或被央行采纳，应用到下一步对于融资矿的管控和整治中。铁矿石贸易融资被套出来的钱，一部分被投资做房地产，虽然房地产形势并不好，但还是被作为投资的一个重要选择。二是进入到资本市场，投资股票、信托、基金或者短期债券。三是做高利贷。

  但是就中国国内钢铁产业的现实情况而言， 5月粗钢产量同比仍增长2.6%至7，043万吨，折算铁矿石消耗量超过1亿吨，而2014年国内月均铁矿石产量为1亿吨，但是由于品位低，折算成标准品基本为5000万吨，也就是说月均消耗进口铁矿石5000万吨左右，依照上半年的消费强度，基本2个月就能消化现有港口铁矿石库存。

  2） 经济微刺激对钢价有何影响？

  今年一季度经济增速从去年四季度的7.7%回落至7.4%，以及4月工业生产活动的疲弱都让人们担心二季度经济增速持续放缓。但5月公布的各项经济数据表明，经济增速下滑的局面有所缓解。

  第一，投资增速虽然持续放缓，但是受益于稳增长政策的实施，有利于投资增长的因素正在增多。如5月以来，中央要求地方政府加快基建工程和其他预算的支出进度，财政对于稳增长的扶持力度显现：1-5月全国财政支出累计增长12.9%，大大高于4月9.6%的水平，这也推动了中央项目投资的明显提速，1-5月份同比增长8.7%，增速比1-4月份提高3个百分点。再如前期不利于投资增长的资金面情况也有好转的迹象：1-5月份，固定资产投资到位资金185835亿元，同比增长13%，增速比1-4月份提高0.5个百分点。其中，受益于央行货币政策微调带来的银行信贷扩张动力的增强，1-5月资金来源中，国内贷款增长13.5%，增速提高1.6个百分点。这也一定程度上刺激了基建投资增速的反弹。

  第二，消费增速继续保持平稳。今年一季度以来受累于加大反腐力度带来的政府消费增长疲软，以及房地产市场景气度下滑带来的相关商品增速回落，今年一季度消费相对于去年底出现了明显回落，但是5月以来，消费增速却明显回升：同比名义增长12.5%，比上月提高0.6个百分点。我们认为，由于就业的稳定，居民收入仍保持着较快的增长，进一步有利于消费的平稳增长。

  第三，受益于全球经济复苏的进一步好转，5月我国出口增长明显改善，同比增7%.而考虑到去年6月后出口基数因素减弱及外围经济持续复苏，预计未来几个月出口将保持温和反弹的趋势。而在需求有所企稳情况下，工业生产活动也得到提振：5月工业增加值同比增长8.8%，比4月份加快 0.1个百分点。

  从过去几轮经济复苏的经验来看，除非基建投资增速明显发力，否则在房地产和制造部门投资增速持续下行的情况下，投资增速还将继续回落拖累经济增长。因此，保持目前基建投资较高的增长就成为稳定下半年经济的关键。我们注意到，政府已经做了多方面的部署。如近期国务院拟部署对稳增长、促改革、调结构、惠民生政策措施落实情况开展全面督查，这无疑有利于督促各地加快投资计划的启动和实施，激发各地稳增长的热情。

  从通俗意义上的理解，今年政府的调控逻辑解释就是走一步，看一步，由于目前局势异常复杂，一方面外需继续疲软，出口不振，但是通过主动的货币贬值后，出口情况有所好转，另一方面，由于热钱加速流出，外汇占款急剧减少，国内经济可能短期逆转，从前期的通胀突变为全面通缩，这就是所谓的经济硬着陆，这正是管理层所忧虑的。在这样的情况下，加大微刺激，稳增长措施将平滑经济波动，减缓宏观经济增速减缓对实体经济的负面影响，各行业将遵循自身的经济规律发展，如今年上半年的钢价持续下行可能不会再现，所以目前来说，微刺激，稳增长的叠加效应将反而将对钢价波动起到部分平滑作用，是间接利好。

  3）钢价是否具备上涨条件？

  进入六月以来钢材市场价格虽没有继续快速下挫，但除了螺纹与热卷这两大基础品种价格略有反弹外，其余品种价格水平继续下移，其中镀锌、无取向硅钢更是创下年内最低。与此同时，无论是汽车还是家电，行业景气均处于低谷，钢铁行业主要下游企业大批量备货意愿不强。由此也可看出，钢厂在低需求的压制下并不具备全面大幅提价的底气。与去年同期相比较，全国钢材市场库存较去年同期已降低约370万吨，而钢厂库存较去年同期增加约170万，市场库存和钢厂库存合计较去年同期低200万吨。可见在粗钢产量维持高位的情况下，国内库存出现明显下降，市场需求总体仍保持在不错的水平。从钢厂生产情况来看，统计局数据显示，2014年1-5月份我国粗钢和钢材累计产量分别为34252万吨和45260万吨，同比分别增长2.7%和6.1%.其中5月份粗钢和钢材产量分别为7043万吨和9682万吨，同比分别增长2.6%和6.1%；粗钢和钢材日均产量分别为227.2万吨和312.3万吨，环比分别下降1%和增长1.3%.

  进入2014年下半年后，资金面在存款准备金率进入下降预期后将逐渐放松，在这样的情况下，今年贸易商受高成本资金影响不得不抛售库存回笼资金的情况将会减少，另一方面，由于房地产等其高利润行业的不景气，将促使更多的贸易商回归主业，以前，很多贸易商只是将钢材贸易作为一种融资手段，将圈得的资金投入房地产等高利润行业追逐超额利润。

  从市场心态看，经历了2014年上半年的大幅下跌以后，目前的市场心态基本已经回归平稳，前期的恐慌性抛售已经平息，贸易商持续保持低库存，手握现金应对危机，而下游用户也是按需采购，保持最低水平的库存维持低速消费，但是一旦行情开始有走强迹象，下游用户将加大采购力度。

  综上所述，2014年下半年的钢价波动幅度将会比上半年小，在目前维持弱平衡的钢价走势在半年还贷高峰以后，在资金面回归正常，下游需求逐步放大的顶托下有常识性的走强趋势，由于2014年的流动性结构性紧张对钢材生产需求产生严重影响，在出口量大幅增长的带动下，我国粗钢资源供应量增速明显放缓。据测算，2014年1-5月份我国粗钢资源供应量为31310万吨，同比增长0.1%，其中5月份资源供应量为6319万吨，同比下降1.7%.6月份，从中央到地方，诸多稳增长的措施在积极的布局之中。如央行宣布从6月16日起，对符合审慎经营要求且三农和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行在二个月内第二次定向降准。来源：中国钢材招标网