2026目标2.6亿吨！海螺水泥年报解读

3月24日，海螺水泥发布2025年业绩报告，经梳理，亮点如下：

一、2025年业绩与工作成就

（一）核心业绩：行业下行，盈利逆势增长

1.营收825.32亿元，同比-9.33%（受地产、基建需求下滑拖累）。

2.归母净利润81.13亿元，同比+5.42%；扣非净利润75.88亿元，同比+3.03%，行业寒冬中盈利韧性突出。

3.自产品综合毛利率27.76%，同比+2.95；基本每股收益1.54元，同比+5.42%。

4.经营现金流166.44亿元，现金流稳健；资产负债率20.42%，财务结构健康。

（二）经营与发展成就

1.成本管控极致：水泥熟料综合成本同比-11.12%，燃料动力成本-15.70%，精益管理与规模采购成效显著。

2.产能与布局优化

熟料产能2.34亿吨、水泥4.15亿吨、骨料1.80亿吨、商混7025万立方米。

·国内：完成新疆尧柏项目并购，分宜海螺迁建、芜湖/枞阳海螺新磨投产。

·海外：柬埔寨金边海螺投产，全球化布局提速。全年海外区域自产品销售收入58.46亿元，同比增长24.99%，毛利率高达43.31%，同比提升10.98%，吨毛利约108元，是国内业务的近两倍。

3.产业链延伸：9个骨料项目、22个商混站、13个干混砂浆/瓷砖胶项目投产，“水泥+”一体化成型。

4.科技创新突破

·获近400项授权专利，枞阳海螺智能工厂入选工信部卓越级。

·发布建材行业首个AI大模型，覆盖40+生产场景，降本提效减碳。

5.绿色低碳领先

·全绿电工厂、水泥行业首个绿电制氢项目、500MW储能电站投运。

·风光储装机1377MW，29家国家级绿色工厂、44座国家级绿色矿山。

6.股东回报丰厚：全年分红每股0.85元（中期0.24元+末期0.61元），分红率55.29%，高比例现金分红。

二、年报核心亮点

1.盈利韧性超预期：行业需求下滑、营收收缩，净利逆势增长5.42%，龙头成本与运营优势凸显。

2.毛利率逆势提升：自产品毛利率+2.95，成本降幅远超售价降幅，盈利质量改善。

3.AI与数字化标杆：建材首个AI大模型落地，智能工厂获评国家级，科技赋能领先行业。

4.绿色转型里程碑：绿电、绿氢、储能一体化布局，ESG与双碳落地成果丰硕。

5.高分红+稳健财务：全年分红率超55%，资产负债率仅20.42%，现金流充裕，股东回报与抗风险能力双优。

6.“水泥+”成型：骨料、商混、消费建材快速放量，第二增长曲线清晰，对冲周期风险。

7.海外业务成新增长极：海外营收同比增长近25%，毛利率超43%，显著高于国内业务，产能规模稳居中国水泥企业海外前列，成为对冲国内周期波动的核心支撑。

三、2026年工作重点

1.经营目标：水泥熟料自产品销量2.60亿吨，吨成本、吨费用保持稳定。

2.主业深耕：稳存量拓增量，优化产品结构；严控燃料成本，提升精细化运营；推进错峰生产与行业“反内卷”，稳价稳利。

3.投资与扩张

·资本开支118.20亿元，聚焦主业并购、产业链延伸、绿色技改与新质生产力。

·国内优势区域并购+海外重点市场拓项目，完善全球布局。

4.产业链升级：扩骨料、商混优质产能；全覆盖消费建材，打造一站式建材服务商。

5.创新与绿色

·深化AI大模型应用，数字化赋能生产与低碳。

·推广低碳水泥，运营绿电示范项目，布局CCER转化碳收益。

6.风险防控：应对需求波动、行业竞争、环保政策压力，强化市场研判与合规管理。