3.22水泥晚报：华润建材盈利可期

1、 华润建材科技(01313.HK)：周期底部经营质量改善 低基数盈利弹性可期

文章围绕华润建材科技（01313.HK）2025年业绩展开。其营收210.55亿元，同比降8.6%，归母净利润4.79亿元，同比增127%，略好于预期。水泥销量下滑、燃料价格降带动吨毛利改善、吨费用稳定，骨料业务盈利承压，经营性现金流下滑、资本开支收缩。资产负债表健康，派息率高。预计2026年水泥销量降幅收窄，吨毛利有望修复，看好低基数下盈利弹性。维持评级及目标价，存在35%上行空间，同时提示需求、价格协同及竞争等风险。