57亿布局乌克兰，142亿角逐巴西，水泥巨头加速布局海外

9月22日，台泥临时董事会通过一项授权：由旗下荷兰子公司TCC Group EMEA，以不超过7.5亿欧元（约57.32亿元人民币）的企业价值，收购乌克兰水泥企业 Ivano-Frankivskcement（IFCEM），连同屋顶建材、石膏制品、干混砂浆三家关联公司各100%股权。

IFCEM是乌克兰第二大水泥公司，市占率约36%，基地在西部伊万诺-弗兰科夫斯克，距交战区约760公里，产品出口波兰、罗马尼亚、斯洛伐克、匈牙利。

几乎同时，另一个方向传来更大的手笔。据彭博社9月18日报道，华新提交约110亿雷亚尔（约142亿元人民币）的约束性报价，竞购巴西第二大水泥商CSN Cimentos——年产能约1700万吨（含粉磨站）。需说明的是，该报价细节来自未具名知情人士，CSN官方公告仅称"收到约束性报价"，未披露名单与金额，目前中标方尚未公布。

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为什么头部企业纷纷加码海外？华新上半年的数据给出了最直白的解释。

2026年上半年，华新营收194.97亿元，同比增长21.5%；归母净利润17.13亿元，同比增长55.22%。增长几乎全部来自海外：海外水泥及熟料销量1317.52万吨，同比增长57.06%；海外收入85.42亿元，同比大增106.93%，占比已达46.2%，毛利率46.4%。

同期国内却是量增价减——水泥销量同比增长11.7%，收入反而下降11.62%。境外分部利润总额30.80亿元，同比增长276%，在公司利润总额中占比超过九成。

当国内市场陷入存量博弈，海外的高毛利与高增速，已成为头部企业增长的主要支撑。

这轮海外布局潮的根本推手，是国内国际市场的一冷一热。

国内市场：需求持续下滑，增量空间已经很小。

房地产深度调整尚未结束，基建投资增速放缓，水泥需求的两大支柱同时走弱。2026年上半年，全国累计水泥产量7.36亿吨，同比下降8%，为近年同期最低水平。更直观的信号是价格：华新上半年国内水泥销量同比增长11.7%，收入却下降11.62%——多卖了货，反而少收了钱。这不是个别企业的困境，而是全行业"以量换价、以价换量"循环的真实写照。

海外市场：需求空间广阔，价格与利润双高。

与国内的存量博弈形成鲜明对照，多个海外市场正处于需求扩张期。乌克兰未来十年重建与复原需求估算约5880亿美元，接近其2025年名义GDP的三倍，当地水泥消费量已从战前的1060万吨跌至2022年的450万吨，现回稳至620万至650万吨，修复空间明确。巴西是拉美最大水泥市场，CSN Cimentos年产能约1700万吨，配套遍布全国的码头与配送中心，华新2025年已收购圣保罗州四座骨料厂，此番若拿下CSN水泥，将形成"骨料+水泥"的完整覆盖。

差异最终体现在利润上：2026年上半年，华新海外毛利率达46.4%，海螺水泥海外毛利率47.44%，均远超国内水平。一边是卖得越多赚得越少，一边是卖得越多赚得越多，利润自己会指方向。

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在这轮海外布局中，西部水泥是结构变化最明显的样本之一。

2026年上半年，公司海外营收30.29亿元，占集团总营收的67%；海外溢利7.39亿元，同比增长61.9%；海外销量539万吨，占集团总销量的51.1%，首次超越国内市场。海外吨毛利222元/吨，同比提升22.65%；海外业务贡献了集团约92%的毛利。

反观国内，同期营收15.49亿元，同比下降50.56%，溢利-2.04亿元，由盈转亏，核心市场陕西吨毛利仅16元/吨，贵州为-43元/吨。

也正因如此，公司战略已十分明确：国内业务推进资产剥离，海外继续加码，随着乌干达产线产能爬坡、津巴布韦与安哥拉产线年内投产，海外产能占比还将进一步提升。

出海早已不是个别企业的战术动作。中国水泥网统计显示，截至2025年底，国内水泥企业海外已投产熟料生产线达92条，合计产能突破1.02亿吨，同比增长17.01%。其中华新建材以2659.8万吨海外熟料产能居首，台泥以1803.5万吨位列第二，海螺水泥以1646.1万吨排第三。

不过这条路也并非稳赚不赔。海螺水泥上半年海外收入同比增长20.98%、毛利率达47.44%，但同期净汇兑亏损高达6.06亿元。东南亚、非洲的钱没那么好赚，当地货币贬值、外汇管制与汇率波动，都在持续蚕食账面利润。

国内产能过剩是结构性的，靠降价换不来增量。把产能和资本配置到需求增长、价格坚挺的市场，是产业成熟后的必然选择——但能否走稳，考验的不只是拿单能力，更是管住汇率敞口和跨国运营的真本事。