经暂停上市5年的*ST铜城（000672）的股民终于见到曙光。作为国内水泥20强中仅剩的两家没有上市的公司之一的上峰水泥集团近日逆市发力，准备以全部水泥资产注入*ST铜城实现借壳上市，拟弯道超车，借力资本市场进入水泥行业前十强。 ......
已经暂停上市5年的*ST铜城（000672）的股民终于见到曙光。作为国内水泥20强中仅剩的两家没有上市的公司之一的上峰水泥集团近日逆市发力，准备以全部水泥资产注入*ST铜城实现借壳上市，拟弯道超车，借力资本市场进入水泥行业前十强。
针对此次注入的资产所受到的质疑，上峰水泥方面表示，水泥行业目前处在低谷，公司资产评估采用了较为保守的成本法，本次估值约22亿元处于合理范围内。
行业低谷估值较低
本次重组草案中显示，本次上峰水泥拟上市资产评估值低于其前期相关资产整合的评估值。以铜陵上峰为例，2011年底前次评估估值约为21亿元左右；而此次重组铜陵上峰的估值仅为18.4亿元，下降了近3亿元，这其中有今年以来行业步入低谷的原因，同时也与本次资产评估方法采用更为谨慎的成本法有关。
据业内人士分析，水泥行业按产能计重置成本约每吨400元，按上峰水泥约1000万吨熟料产能、500万吨水泥产能的资产规模计算，上峰水泥资产总估值应至少在40亿元以上。从水泥上市公司案例来看，2009年都江堰水泥三条生产线合计约上峰水泥一半的产能规模，以估值47亿元注入四川双马（000935）；2011年江西万年青收购锦溪水泥案例中，仅上峰水泥五分之一的产能规模估值约8.6亿元。而前不久上峰资产整合时，铜陵上峰与浙江上峰资产评估值合计为25亿元，则相对而言本次估值约22亿元处于合理范围内。一旦水泥行业持续反弹，则上市公司股东将成功点石成金。
是恢复上市，还是退市？对于*ST铜城来说，本次重组将是公司的最后一搏，并不存在后备方案，唯有尽快在今年12月31日大限前完成重组，公司才能彻底化解退市风险。
盈利能力有望增强
从行业格局上看，国内水泥行业目前产业集中度偏低，但前20大水泥企业竞争力明显占优，其中主要为中国建材、海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）、华新水泥（600801）等大型国企上市公司。
相对而言，上峰水泥是一家民营控股公司，但与中国建材旗下的南方水泥和安徽的铜陵有色（000630）集团等有着紧密合作。且公司拥有4亿吨以上优质的石灰石矿山资源储备，享有长江黄金水道低成本物流条件，其在新技术工艺及节能环保等方面的积累使其盈利能力较强。2011年度公司实现净利润5.6亿元，是同区域的水泥上市公司巢东水泥的2倍。
据悉，目前华东地区水泥价格已于9月初开始上调了20元，按照其拟注入资产1000万吨熟料、500多万吨水泥的产能规模计算，每月因水泥价格上调而增加利润约2000多万元。
同时，上市后融资成本降低，同时其相关产业链的日趋完整，利润将可能进一步提升。这应是上峰水泥在行业低谷中突然发力拟弯道超越的原因。
编辑：yangq
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