解密：南方水泥 “去产能” 为何销量屡创新高？

　　据有关数据统计显示，南方水泥目前已累计淘汰产能1745万吨；另有数据显示，南方水泥自组建以来关停新型干法生产线28条，产能1745万吨，关停低效产能1185万吨，合计2660万吨。

　　咋一看，似乎去产能力度非比寻常，然而，根据中国建材年报显示，近年来，南方水泥产销量却连年增长，2018年实现水泥销量9660.8万吨，较2014年增加571万吨，较2016年增加超过800万吨。产能越去越多，销量越来越大，企业是如何做到的？

　　南方水泥产能1. 46亿吨 2018年增加600万吨

　　近五年来，南方水泥总产能虽然中间存在起伏，2017年减少，2018年重新增加600万吨，水泥总产能1.46亿吨，相较2014年仅减少了200万吨。可见，南方水泥并没有大幅削减水泥总产能，更多是在削减熟料产能，2017年熟料产能9500万吨，较2015年减少700万吨。也即，无论熟料产能削减多少，水泥产能并未有明显下滑，反而2018年有增加趋势。

　　熟料是水泥的半成品，尽管南方水泥熟料产能较2015年减少了700万吨，然而南方水泥的熟料产量近几年来并未有什么减少。2015年熟料产量8040.97万吨，2016~2017年维持在8600万吨上下，2018年为8448万吨，反而较2015年增加近400万吨（超过同期南方水泥所在市场熟料产量增速）。

　　这说明熟料产能的减少并未影响南方水泥熟料的生产，笔者认为，一方面或许本身是减掉的熟料产能效率极低甚至是连续停产产能，产量本就极为有限；另一方面或是存量的熟料产能通过技改、升级等，实际产能已经大大超过设计产能，从而提升了熟料产量。

　　水泥销量已创历史最高

　　自南方水泥成立以来，销量突破9000万吨的年份并不多年，最早的是在2014年，与全国水泥产量一同达到新高，此后2015~2016年重新回落至9000万吨以下。

　　不过，近两年来，南方水泥销量重回升势，2017年达到9429万吨，2018年超过9600万吨，成为历史最高的年份，占全国销量的比重也由2013年的3.71%上升至4.45%。

　　如前所述，南方水泥总产能基本保持平稳，在产能利用率保持平稳的情况下，正常而言，水泥产量以及销量即使不下滑，也应该是平稳的，为何南方水泥销量2017、2018年还能屡创新高？

　　笔者认为，并非是由于南方水泥所在地区需求大幅提升，以江浙皖沪四地为例，2016年水泥总产量4.29亿吨，2017年略有下滑至4.25亿吨，2018年则继续下滑至4.03亿吨，产量连年下滑。因而，笔者认为造成这种背离，主要有两个原因：

　　其一，南方水泥大幅减少熟料外销量

　　2014、2015年间，南方水泥熟料外销比例占公司熟料总产量的27%~28%之间，2016年快速降低至25.44%，2017、2018年两年又降低至22%，比2014年减少了5个百分点。外销比例的减少并不是因为产量少，也不是自身不够用（水泥产能长期稳定），而是有意为之。

　　企业并不用担心这部分市场被其他企业抢占，主要由于错峰生产机制运行，各家企业均有不同程度的阶段限产要求，再加之企业间的自律协同，熟料价格、供应相对可控，不过这也使得对熟料价格或供应产生变数的因素变得敏感（比如进口熟料、区域外熟料冲击）。

　　其二、粉磨站市场份额被侵蚀，成了真正的去产能贡献者

　　全国三千家水泥企业，60%以上是粉磨站，如果说未来去产能的贡献谁最大，笔者认为一定是社会粉磨站，而且是默默无闻、忍辱负重到最后“苟且偷生”，成为中国水泥市场上去产能贡献最大但是又最不受行业尊重的水泥企业之一。

　　根据国家统计局数据显示，2017年水泥产能减少超过1.1亿吨，粉磨站发挥了重大贡献。熟料外销主要是给粉磨站，这两年粉磨站的生存变得越来越不稳定，毕竟熟料来源是个问题，取消32.5R或是又一记重拳。

　　未来，社会独立粉磨站或将逐步消失。此消彼长，南方水泥等企业是显着受益者，这些粉磨站原有的市场份额会“易手”，从而可以看到类似南方水泥的水泥销量依然能够出现如此的上涨。

　　同时，南方水泥负债率呈现下降趋势

　　南方水泥总负债从2014年的725.64亿下降至2017年681.17亿元，三年缩减了约44.5亿元的规模，资产负债率随之从77.36%下降至75.76%，下降了1.6个百分点。

　　可见伴随着“去产能”工作的推进、产能置换、错峰生产等政策要素，以及海中贸易公司等平台的成立，从拼杀走向竞合，水泥价格的快速攀升。南方水泥收益逐年提高，从一个岌岌可危的高负债率企业转而获得大量喘息的机会。南方水泥近几年资产负债率之所以能够不断下降主要是因为水泥价格的持续攀升和市场占有率的提高。