上市公司5000亿再融资蓄势待发 水泥业严重差钱

　　上市公司5000亿再融资蓄势待发

　　对A股而言，“抽血”的远不止IPO以及原始股东套现这两部机器，名目繁多的再融资也纷纷从中“吸血”。

　　截至7月18日，今年以来沪深上市公司再融资金额合计约6568.09亿元。

　　此前，在管理层力推下，企业债（包括公司债、短期融资券、中期票据、可转债等在内）发行一举超过增发融资成为上市公司新的再融资主力。今年以来，上市公司累计发行企业债293笔，融资金额合计已高达4879.6015亿元，占比飙升至74.29%。

　　此外，两市分别有71家公司和4家公司实施了增发（包括非公开增发和公开增发）和配股，其再融资金额分别达1587.1786亿元和101.3100亿元，占比分别为24.16%和1.5%。

　　不过，这一情形或将发生逆转。从目前上市公司已发布公告但尚未实施的再融资预案来看，有意选择增发（特别是定向增发）方式进行再融资仍为下半年上市公司的首选。

　　统计数据表明，截至7月18日，沪深两市上市公司拟通过增发、企业债等方式进行再融资的金额合计约5209.57亿元。

　　相比之下，此前取代增发再融资一举成为新的融资主力的企业债发行却开始退潮。迄今已发布相关公告拟进行企业债发行的上市公司家数降至34家，合计募集资金金额约684.5000亿元，占比骤降至13.14%。

　　与上半年同为小配角的是，配股依然鲜有光顾。迄今，沪深两市仅有贵研铂业（600459）（600459.SH）等7家公司提出了配股预案。

　　4500亿增发伺机而动

　　值得一提的是，在尚未实施增发的215家上市公司中，拟募集资金金额合计高达4525.0733亿元，占拟再融资总额的比例高达86.86%，且超过七成的上市公司将采取现金认购方式。

　　迄今，多达190家上市公司均拟采取现金认购的方式进行非公开发行，其现金认购金额合计达3178.6519亿元，占拟增发再融资总金额的比重为70.25%。

　　从增发拟募集资金金额来看，酒钢宏兴（600307）（600307.SH）、海南航空（600221）（600221.SH）、中国铝业（601600）（601600.SH）、大有能源（600403）（600403.SH）、吉恩镍业（600432）（600432.SH）、云天化（600096）（600096.SH）、国海证券（000750）（000750.SZ）等10家上市公司再融资的现金认购金额均超过50亿元。

　　其中，交通银行（601328）（601328.SH）、兴业银行（601166）（601166.SH）、攀钢钒钛（000629）（000629.SZ）等3家公司定向增发融资额分别高达298.0000亿元、263.7982亿元、120.0000亿元。

　　截至18日收盘，交通银行收报4.32元，仍低于其4.45元的定向增发下限价格。

　　同样，兴业银行、攀钢钒钛两家公司最新收盘价也均低于其定向增发底价。截至18日收盘，两家公司分别收报12.26元和4.19元，均收在12.36元和4.95元的预案价以下。

　　除了上述10家定增巨头以外，中粮屯河（600737）（600737.SH）、梅花集团（600873）（600873.SH）、美锦能源（000723）（000723.SZ）、东北证券（000686）（000686.SZ）、ST国创（600145）（600145.SH）、新兴铸管（000778）（000778.SZ）、海润光伏（600401）（600401.SH）、ST博元（600656）（600656.SH）、本钢板材（000761）（000761.SZ）、中国西电（601179）（601179.SH）、亿利能源（600277）（600277.SH）、国金证券（600109）（600109.SH）、辽通化工（000059）（000059.SZ）等13家公司定增拟募集资金金额也处于30亿元（含）至50亿元间。

　　过半定增公司破发

　　与上市公司定增胃口大开、大肆圈钱形成鲜明对比的是，在今年以来已经实施增发的71家上市公司中，绝大多数公司股价均跌破增发价。

　　截至7月18日收盘，已有39家上市公司股价跌破增发价，占比为54.93%。

　　如7月5日才完成定向增发的苏宁电器（002024）（002024.SZ），截至7月18日收盘，苏宁电器收报7.32元，与其12.15元的定增价格相比，破发率达39.75%。

　　就在7月5日认购当天，其收盘价8.29元较定增价相比，折价率超过三成，达31.77%。导致新华人寿“临阵脱逃”未参与认购。

　　苏宁电器股价暴跌背后，公司的业绩已开始褪色。7月14日，苏宁电器披露半年度业绩修正公告，预计上半年盈利1.73亿-1.98亿元，比上年同期下降20%-30%。

　　统计数据表明，除了苏宁电器以外，二级市场最新股价较定向增发价格破发超过四成以上的还有哈药股份（600664）（600664.SH）、汉缆股份（002498）（002498.SZ）、中卫国脉（600640）（600640.SH）、S*ST北亚（600705.SH）、厦工股份（600815）（600815.SH）等5家上市公司。

　　截至7月18日收盘，上述5家公司股价较定增价相比，破发率分别高达64.31%、47.85%、42.96%、42.49%、41.24%。

　　圈钱饥渴症：18家公司上市不到一年急吼吼再融资

　　2012年上半年，在64家公司逾1400亿元的再融资大潮中，有4家公司显得尤为急迫，分别是华昌达（300278）、宁波建工（601789）、兄弟科技（002562）和科大智能（300222）。

　　它们上市不到一年就急于重组，再度向资本市场伸手。

　　其中间隔时间最短的是华昌达和宁波建工，二者离上市不到7个月，就急急抛出增发预案。科大智能和兄弟科技发布增发预案时间离上市日分别为11个月和12个月。

　　“次新股忙于定向增发一般是在上市之前就有了并购重组的打算，只是如果没有上市，就不具备与重组方谈判的筹码。”深圳某券商投行人士告诉记者。

　　98只个股现价严重“倒挂”

　　上市公司的融资算盘可以打，但是脆弱的市场已经无力承接，现价倒挂增发价的比比皆是。统计显示，在上述244家还未执行增发方案的公司中，在考虑除权除息的情况下，157家公司发布了预案价的下限，而昨日收盘价已经跌破这个下限的公司数有66家。

　　另外83家公司公布了最终的增发价格，以昨日的最新价格计算，跌破增发价格的有32家。两者一合计，244份拟进行增发融资的预案中，已经有98份预案的增发价格被跌穿。光电股份（600184）、东北制药（000597）、美锦能源（000723）、北化股份（002246）、光迅科技（002281）、新乡化纤（000949）、西部建设（002302）7只个股的“倒挂”幅度比较大。

　　预案如此，已经实施增发的个股也是大面积“破增”。南华期货研究所上海金融研究中心蒋克雷向记者提供的数据显示，2011年共有177家上市公司实施了定向增发方案。除去停牌的个股外，复权之后176家公司的股价自发行日以来（截至2012年1月1日）的涨幅为负的有120家，占比为68.2%。

　　“在市场较好时，定向增发一向被认为是赚钱的工具，几乎可实现无风险收益，然而在惨淡的市场中，情况却并非如此，经历了长时间的锁定，解禁后却可能是跌破增发价。” 蒋克雷说道。

　　宋一宁则表示，市场是不会说谎的，今年以来市场整体很弱，根本无力去承受如此大的再融资，所以股价跌破预期的增发价格是一种正常现象；面对这样的困境再融资将很难，部分公司最终不得不停止预案，要么只有下调发行价格，减少融资规模去迁就市场。

　　据了解，目前国内基建投资疲软，全国水泥市场一片凋零，部分地区的水泥价格甚至跌破了成本价，这种情况让水泥行业企业如坐针毡。而就水泥上市公司而言，日子也并不好过，多个水泥上市公司不同程度的对外公告表示将融资，“大环境都这样，水泥企业日子也好不到哪里去，可以说现在水泥企业严重差钱”。