冀东水泥：基建复工预期增强
冀东水泥研究报告内容摘要
需求偏弱价格底部，协同效应增强。受宏观调控影响，需求偏弱，目前河北、北京地区P.O42.5 散水泥价格分别为300、430 元/吨，较去年同期回落70 元/吨。价格处于底部，企业的协同逐步增强，3 月至4 月河北市场首次停窑一个月，目前企业库存依然偏高约在75%左右。陕西地区协同较为突出，目前西安P.O42.5 散水泥价格达350 元/吨，较年初提价75 元/吨，同比提升40 元/吨，企业库存维持在60%-65%的正常水平。下半年随着基建复工、需求恢复，企业加强协同，预计华北价格见底，陕西地区价格稳中有升。
销量季节性恢复，预计二季度盈利环比回升。二季度企业出货量持续提升，目前预计约在21-22 万吨左右，1-4 月企业水泥和熟料总销量约为1550 万吨，其中4 月单月为650 万吨左右，随着销量提高，盈利环比一季度恢复。分区域市场来看东北、陕西市场较好，山西、内蒙、京津冀一般，西南市场最差，主要由于市场太分散，集中度较低。
基建复工预期增强，践行区域领先战略。近期国务院强调稳增长，基建复工预期增强，公司主要市场西北、华北、东北将受益投资恢复。公司“十二五”目标产能1.5 亿吨，公司目前在建拟建生产线5 条，总产能1220 万吨，预计将于 2012-2013 年投产，其中秦岭5000t/d 生产线已于2012 年5 月投产。除新建产能外，公司还将在主要区域市场特别是核心市场河北等，践行领先战略，积极整合市场，提高区域控制力。
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