华新水泥：外省冲击加大 静待需求复苏
2012年一季度华新水泥实现营业收入24.2亿元，同比上涨16.1%，实现归属母公司净利润475万元，折合EPS0.005元，同比下滑95.7%。一季度公司主营业务毛利率为19%，同比回落6%，环比回落5%。
需求压力致区域价格下跌，三费率略有提升。一季度，预计华新水泥实现水泥销售779万吨，较2011年销量同比增加约122万吨，增长18.6%，水泥和熟料综合销量854.2万吨。尽管一季度湖北武汉P·O42.5均价与2011年同期持平，湖南长沙P·O42.5均价较2011年同期提高60元/吨，但受需求压力影响，一季度两地价格逐月下滑，其中3月份湖北武汉P·O42.5均价较2011年同期下滑26元/吨。预计公司一季度吨毛利为54元/吨，同比下降18元/吨。一季度公司三费率为18%，较去年同期增加1.7%，其中销售费用、管理费用分别增长37%、30%。
2012年湖北供给压力减轻，外省冲击加大，2季度静待需求复苏。从供给端来看，华新水泥所在的核心市场，湖北、河南水泥区域新建生产线相对较少，产能压力较小，湖南、西南区域相对压力较大。湖南、云南两省产能释放压力相对较大的省份。受需求压力的影响，湖北、湖南地区水泥价格自12年以来持续下滑，目前湖北、湖南地区P·O42.5价格分别为410元/吨、320元/吨，较年初分别下跌30元/吨，110元/吨。同时长江沿线的安徽地区，受供给加大需求减弱的影响，水泥价格大幅下跌，目前P·O42.5价格仅为310元/吨，对湖北地区水泥价格也存在着较大的压力。2季度，随着旺季来临，以及华东和华中区域停窑保价，湖北地区价格有望逐步企稳。
盈利预测与估值。截至11年底，华新水泥熟料产能3761万吨，水泥产能6115万吨，在建两条冷水江5000t/d产能预计12年底投产。
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编辑：liubing
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