天山股份一季度持续降本彰显发展韧性 每股收益增厚或迎价值重估
实际上，作为国内规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥巨头，天山股份的未来发展也被市场寄予厚望。季节性影响因素逐步出清后，公司降本控费成效将进一步转化为盈利动能，结合所获业绩承诺补偿落地，公司或迎来市场价值重估。随着公司内部加速推进优化质量效益和数智转型，叠加海外布局和骨料业务驱动盈利预期的释放，天山股份的成长空间值得市场期待。
供需双弱格局有所改善 煤价出现反弹
2019/02/25 09:21
来源：中国产业经济信息网
综合分析看，短期动力煤需求趋于恢复，将加快中下游去库存进度，但由于电厂库存高位影响，以及经济下行压力依然存在等因素，此轮港口煤价涨幅有限，持续时间很短，预计后期动力煤市场或将以稳为主。......
春节前，由于榆林煤矿事故导致坑口煤价格一度大涨，发运到港成本大幅攀升，加上下游用电工业企业大面积停产，电厂耗煤大幅下降，市场需求疲软，港口动力煤现货价格在供需双弱的格局下，筑底运行。春节期间，因坑口煤价高位运行，产地发运港口价格倒挂严重，环渤海港口补库不及预期。
春节过后，市场供应端的不确定性因素逐渐增加，中间环节库存结构性失衡进一步加剧，虽然六大发电集团沿海电厂依然处于高库存的状态，但节后非电终端用户需求增加使动力煤价格有所上涨。
利多因素增加
1月，全国大部地区气温相对偏高，加上下游工业企业于中旬开始陆续进入放假停产状态，工业耗电的大幅减少使得电厂日耗水平明显下降。春节过后，一方面，全国范围内大幅度降温，北方多地大雪，南方阴雨连绵，民用电负荷有所增加；另一方面，部分工厂陆续开工，电厂日耗逐渐修复性增长。2月13日，六大发电集团沿海电厂耗煤水平维持在44万吨左右，比春节期间最低位增加8万吨左右。此外，水泥、化工行业对山西优质低卡煤的采购需求增多，带动市场释放部分货盘，市场看涨预期较为强烈，港口价格也因此持续探涨。
春节过后，主产区坑口煤价有所下降，但幅度有限。当前，北方港口主要以山西煤、内蒙古煤为主，节后主产地煤矿复工迟缓，2月12日鄂尔多斯地区煤炭销售量恢复至73万吨，比一个月前下降了89万吨。而陕西地区煤矿尚未能完全复产，多数民营煤矿处于无库存状态，节前陕西地区发生的“涨价潮”已经严重影响了下游需求的释放，近日个别大矿高价难以为继，被迫开始降价销售，但产地整体库存依旧偏低，价格仍有支撑。
今年春节期间，大部分贸易商主要以清理库存回笼资金为主，发运积极性不高。同时，由于坑口煤价大幅度上涨，中小贸易商发运价格倒挂严重，且主产区煤矿大面积停产，市场煤发运量持续减少。2月12日，环渤海四港总库存为2060万吨，比节前只增加了50万吨左右，而去年同期则是增加近100万吨。总体而言，港口去库存的持续进行叠加铁路装车的受限，导致港口个别优质煤种资源相对紧缺，而3月之前产地煤炭供给紧张局面仍难以改观，受此影响，贸易商挺价惜售情绪进一步升温。
不确定因素仍存
春节期间，一方面，部分港口对进口煤通关虽有限制措施，但大部分港口通关顺畅，沿海电厂进口煤补库积极，同时长协煤兑现正常，电厂库存不断积累；另一方面，由于工业企业停工，加上全国气温普遍相对较高，电厂煤耗环比大幅度下跌，库存快速回升。2月13日，六大发电集团沿海电厂库存合计1742.28万吨，较春节前增加100万吨左右，当前市场煤采购依旧疲软。
春节前夕，沿海运费环渤海港口至长江沿线降至每吨22元的历史低位，加之沿江港口贸易商看好节后行情，囤货积极性较高，春节期间北上拉运船舶陆续到港，长江港口整体库存较节前增幅较大。根据易煤研究院统计的主流港口库存数据，当前长江港口整体库存较节前增加近60万吨。
正月十五过后，随着工业企业陆续复工，短期内动力煤下游需求有望明显提升，这是季节性规律，关注重点在于需求回升幅度与往年同期和市场预期的对比。不过，因为下游电企及港口的煤炭库存都较为充裕，沿海动力煤市场将先经历一个去库存的过程，之后再看是否出现一轮主动补库行情。综合分析看，短期动力煤需求趋于恢复，将加快中下游去库存进度，但由于电厂库存高位影响，以及经济下行压力依然存在等因素，此轮港口煤价涨幅有限，持续时间很短，预计后期动力煤市场或将以稳为主。
编辑：刘群
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