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海螺水泥：AH股价差会否完全消除
2014/04/17 09:15
来源：中国经济时报
近年来A股跌跌不休，使部分公司A股较H股折价的现象日趋严重。既然同股同权，又将实现沪港两地股市互联互通，A、H想股间价差的收窄被看好。有的投资者认为，香港资金对Ａ股并不熟悉，投资沪股通更可能关注A+H股公司，由此给其中折价的A股带来提振机会。......
沪港通问世，A+H股的价差是否会消除尤其受到关注。
近年来A股跌跌不休，使部分公司A股较H股折价的现象日趋严重。既然同股同权，又将实现沪港两地股市互联互通，A、H想股间价差的收窄被看好。有的投资者认为，香港资金对A股并不熟悉，投资沪股通更可能关注A+H股公司，由此给其中折价的A股带来提振机会。
从沪港通获批首日（10日）的市场反应来看，A+H股的表现抢眼，涨停的海螺水泥、鞍钢股份、宁沪高速等折价率均超过20%。沪港通宣布前一天，海螺水泥A股、H股分别是17.36元、33.35港元。10日在沪港通消息的影响下，该公司A股上涨10.02%，H股下跌2.55%。不过，沪港通对A+H股的刺激效应并未持续。11日，共有12家公司的H股较A股溢价10%以上，其中只有3家公司的A股股价上涨。海螺水泥A股11日至15日累计跌去6.60%，不少在10日冲着沪港通利好买入的投资者被套。15日收盘，海螺水泥A股、H股分别为17.84元、30.35港元，折价率超过20%以上。
沪港通需要6个月准备时间，待正式推出前，A+H股的股价走势还存在变数。不过，两地股价未必完全拉平，大小不同的价差依然可能存在。沪港两地市场在交易制度、投资者结构、法律环境等方面有较大差别，互联互通试点带来的只是部分资金流入，且可流入资金的上限均只占各自市场的较小份额，不会根本性改变原有的市场特性。由此，A股与H股的股价定位“各唱各的调”不奇怪。假使A股在蓝筹股中先行推出T+O，A、H股的价差缩小被市场进一步看好，但也不一定做到股价完全拉平。
公司流通盘大小、市场投资风格、估值方式等差异因素，会导致A、H股难以相互间“看齐”。香港市场是一个机构占主导的成熟市场，对价值投资的认可度较高。沪港通引入香港资金，有助于促进A股走向成熟，但A股市场过度投机特性的改变是一个漫长过程，蓝筹股短期很难像在香港市场上那样受到厚爱。正如市场人士所指出，“一般流通盘较大、业绩相对稳定的公司，H股价格高于A股；而流通盘不大、业绩弹性却很大的公司，A股价格高于H股。”海螺水泥、中国太保、中国神华、潍柴动力、宁沪高速等A股较H股大幅折价均属于这种情况。以绩优增长的中国铁建为例，A股与H股目前均破净，H股的股价却比A股高出一截。15日收盘，中国铁建A股、H股分别为4.58元、6.93港元。相比之下，昆明机床的流通盘不是特别大，尽管去年每股收益仅0.014元，但得益于3D打印概念，A股15日收盘比H股贵出约150%。
同一家上市公司在不同市场挂牌的股价有差异，在境外市场上不算怪事。沪港通给A、H股价倒挂的股票带来机会，投资者可以关注。但也要避免将此当作概念来炒作，那样的话，一旦港资没有实质性流入，市场风险不可忽视。
编辑：张晓烨
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