紧盯供需变化 重点在水泥

2014年固定资产投资有望继续保持增长，将对建材产品需求增长构成有力的支撑，但建材的效益更多取决于行业的供需格局情况。预计2014年水泥需求的增速可能将有所回落，回落幅度在3-5%之间；但取消32.5复合水泥及环保限产等因素，将导致水泥供给端的收缩力度更大，预计水泥供给端的减少幅度可能在10%以上。2014年水泥行业的供需格局有望好转。给予水泥行业推荐的投资评级。

建议重点关注海螺水泥、华新水泥等龙头公司，其有望受益于行业兼并收购、淘汰落后产能导致的市场供需格局好转以及国家大气污染治理和节能减排政策推动的水泥限产提价等措施。祁连山、宁夏建材、江西水泥等区域需求相对较好的公司也值得关注。

2014年华北和华中地区的新增产能压力较小，但需求增长存在一定的不确定性。建议重点关注京津冀地区的环保限产力度，并关注冀东水泥和金隅股份的相关机会。

预计2014年的玻璃行业景气度可能会有所下滑。给予玻璃行业中性评级。建议关注建筑节能的推广进程和行业内的并购重组，以及光伏产业的复苏进程。建议重点关注产品差异化优势明显、抗风险能力较强的南玻A和以太阳能光伏为主业的亚玛顿。

其他建材行业的分化较明显。由于其他建材行业符合建筑节能减排的发展趋势，且有望受益于产品更新换代及产业结构升级，给予推荐的投资评级。业绩成长性较好的开尔新材以及风电业务有望触底反弹且已介入环保领域的中材科技等公司值得关注。建议重点关注产品具有一定的消费属性、业绩成长性较好的伟星新材以及城市排水工程的受益公司巨龙管业、纳川股份。