海螺水泥：业绩同比增速开始转正

　　2季度单季业绩增速开始反转

　　海螺水泥2013年上半年实现EPS为0.58元，同比增长4.89%，基本符合预计的0.57元，也符合市场预期。2季度单季EPS为0.40元，同比/环比分别增长27%/122%，这是从2011年4季度以来单季度业绩同比增速首次实现正增长。2季度是公司业绩的一个拐点。

　　上半年运营稳健，预计下半年业绩有望超预期

　　上半年随着产能利用率的稳步提升以及新增产能投产，水泥+熟料总销量同比增长28%至1.03亿吨，尽管平均售价同比下滑10%至229元/吨，但是由于煤价下跌带来公司成本下降12%至165元/吨，因此吨毛利只同比下降了6%至64元/吨。其中2季度单季水泥销量同比增长20%至5700万吨，吨毛利同比上升9%至71元/吨。考虑到7月底至今水泥价格的超预期上行，预计3季度淡季销量和吨毛利都有望维持高位，下半年盈利有望超预期。

　　预计兼并收购有望加速

　　海螺水泥上半年实现自由现金流29亿元，净负债率已经下降至29%，在手现金高达92亿元，资金非常充裕。预计公司未来有望加速整合。