华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
申银万国：水泥业看好二季度旺季启动
2011/03/28 00:00
来源：上海证券报
2011年1-2月份水泥产量2.04亿吨，同比增长9.1%，其中2月当月水泥产量8814万吨，同比增长12.4%。水泥需求保持平稳。从分地区情况来看，产量增速最高几个地区为东北、西南、西北地区。水泥需求平稳主要由于一季度为季节性淡季，同时企业自主停窑控制产量。......
淡季水泥需求平稳。2011年1-2月份水泥产量2.04亿吨，同比增长9.1%，其中2月当月水泥产量8814万吨，同比增长12.4%。水泥需求保持平稳。从分地区情况来看，产量增速最高几个地区为东北、西南、西北地区。水泥需求平稳主要由于一季度为季节性淡季，同时企业自主停窑控制产量。
由于施工未完全启动，特别是东部区域春节期间大部分企业停产检修并延长检修时间，同时春节结束后民工回乡延后，货币政策紧缩导致建筑工程启动较慢，导致需求启动较慢。
市场主要分歧之一盈利是否能延续。从需求角度来看，我们认为在新增长动力支撑下，包括各专项投资高铁、水利、保障房，合计投资达到2.55万亿元，对需求起到良好的支撑，我们预计11年投资增速可达到23.6%，对应水泥需求可以保持平稳增长。从供给角度来看，2011年水泥固定资产投资已呈现负增长-34.3%，从而对应有效新增产能负增长，供给受限政策开始显现。同时从盈利角度来看最关键为企业价格协同机制已经形成，在需求短期受到影响情况下，可通过自主调整的方式限制产量，从而维护价格，因此我们对于二季度价格及盈利形势持续乐观。
市场分歧之二供给政策全面放松。从目前与行业协会沟通情况来看，生产线审批前需系统评估已批未建生产线情况，因此短期内自上而下全面放开生产线审批的概率较小，除部分省份有特殊因素外，生产线审批基本至11年底才有可能全面放开。综上我们认为，行业整体机会依然延续，受益供给政策延续，考虑生产线投产至少需要一年到一年半左右吗，因此至12年有效新增供给持续下降，行业供需依然乐观，产能利用率将持续提升。
我们维持行业看好，前期京津区域价格上涨，充分说明企业价格协同效应对于市场价格起到良好支撑。重点关注价格二季度上涨预期较强预期，包括华北河北地区，华东浙北、苏南、上海区域等，西部区域新疆等地，同时关注一季度盈利超预期公司，主要推荐公司：从配置组合来看，我们认为主要为业绩确定性高同时估值低品种包括海螺水泥、冀东水泥，弹性品种包括华新水泥、巢东股份、天山股份、江西水泥等。
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