海螺水泥年报点评：行业龙头优势尽显

　　海螺水泥量的增长保持在较高水平，2012年实现水泥及熟料合计净销量1.87亿吨，同比增长18.33%，增速较2011年提升约3个百分点，2007年-2012年公司销量均维持在15%以上的增速，预计2013年销量约2.1亿吨，增速在13%左右。

　　价的回落是业绩下滑的主因，2012年出厂均价我们测算约为241元/吨，较2011年下滑约64元/吨，受益于煤价的下跌，吨成本亦下降近9元/吨，吨毛利因此同比回落约55元/吨至67元/吨，吨毛利水平处于近十年均值下方(约71元/吨)。产品价格的下跌令期间费用率同比上升约3.2个百分点。

　　报告期内，新投产宿州、遵义、全椒等9条熟料线及19台水泥磨，并完成收购四川南威、新疆哈密建材、广西凌云等6家企业，当年收购转固占固定资产比重约3%，较2011年下降约6.5个百分点。2012年共计新增熟料产能2080万吨、水泥产能2830万吨，截止2012年底熟料产能达1.84亿吨，水泥产能2.09亿吨。

　　2013年海螺水泥新增产能主要集中在西部，计划资本性支出82亿元(不含并购)，较2012年74.4亿元略头提升，主要用于西部云南、陕西等熟料线建设，预计全年将新增熟料产能约1540万吨，水泥产能约2245万吨。
　　相关链接：海螺水泥2012年年报