需求有望回升 煤炭业今年或迎转机

　　回顾一：产能不断释放 产量整体增长

　　由于部分新建矿井和重组整合技改矿井陆续投产，2012年新增煤炭产能继续释放，内蒙古、山西、陕西三大主产区原煤产量整体继续保持较快增长势头，并带动全国原煤产量整体保持增长势头。中国煤炭工业协会数据显示，2012年1~10月全国累计完成原煤产量326350万吨，同比增加16114万吨，增长5.2%。据以上三省区煤炭主管部门数据显示，2012年1~11月，内蒙古、山西和陕西分别完成原煤产量96928万吨、82998万吨和41641万吨，同比分别增加6132万吨、4069万吨和5296万吨，分别增长6.8%、5.2%和14.6%。

　　从全年分时段来看，一、三季度原煤产量明显较低，二、四季度产量较高。据中国煤炭工业协会数据测算，2012年一季度月均原煤产量2.97亿吨，二季度升至3.49亿吨，三季度再度回落至3.24亿吨，10月份产量再度恢复至3.51亿吨。究其原因，一季度产量低主要是受节假日因素影响，部分煤矿停产放假；进入二季度之后，煤矿陆续复工复产，加之前几个月经济形势尚可，需求较好，煤炭产量快速回升；由于6月份之后煤价大幅下跌，部分煤矿停产限产，三季度煤炭产量高位回落；进入四季度之后，经济企稳和季节因素两方面共同带动煤炭需求回升，煤炭产量随之再度走高。

　　回顾二：进口大幅增长 出口继续回落

　　虽然2012年国内煤炭需求疲软，煤价大幅下跌，但由于国际市场煤炭供求形势更加宽松，国际煤价持续震荡走低，我国煤炭进口大幅增长，单月进口量率创新高。海关数据显示，2012年1~11月，我国累计进口煤炭25358万吨，同比增长29.7%。其中，11月份单月实现煤炭进口2898万吨，同比增长29.7%。

　　从全年分时段来看，一、三季度进口量相对较低，二、四季度进口量较高，2012年一季度月均煤炭进口量2054万吨，二季度回升至2614万吨，三季度再度降至2111万吨，10月和11月份再次回升至2520万吨。一季度进口量较低，一是受节假日因素影响，二是部分贸易商此时尚处于观望状态；由于一季度国际煤价不断走低，而彼时国内市场相对较好，煤炭进口订单快速增加，导致二季度进口量迅速回升；受6月份国内煤价大幅走低影响，部分贸易商暂停了部分进口业务，三季度煤炭进口应声回落；二、三季度的亏损非但没有使贸易商停止煤炭进口业务，部分贸易商反而想着借冬季用煤高峰的机会赚一笔，四季度进口订单再度增加。

　　分煤种来看，除了无烟煤进口量小幅下降5.4%之外，炼焦烟煤、动力烟煤、褐煤以及其他煤均有较大幅度增长。

　　由于国际煤价低于国内，煤炭出口继续萎缩。数据显示，2012年全年只有1、2、5三个月煤炭出口量超过100万吨，1~11月累计出口煤炭844万吨，同比下降39.1%。

　　回顾三：需求明显减弱 价格整体大幅走低

　　2012年，欧债危机继续发酵，世界经济整体仍然疲软，各国贸易保护力度不断加强，我国出口增速显著回落，与此同时，国内房地产调控持续，基础设施投资增长放缓，经济始终面临较大下行压力。2012年1~11月，我国出口总额同比增长7.3%，同比回落13.8个百分点，对主要国家出口增速均明显回落，其中对欧盟出口甚至同比下降7%；1~11月，我国固定资产投资（不含农户）同比名义增长20.7%，同比回落3.8个百分点，其中，房地产同比增长16.7%，回落13.2个百分点。

　　由于经济增长放缓，电力、钢材、水泥等基础能源原材料需求明显降温，产量增速显著回落。2012年1~11月，发电量、粗钢产量、水泥产量分别同比增长4.4%、2.9%和7.5%，同比分别回落7.6个百分点、6.9个百分点和9.6个百分点。其中，由于水电、核电、风电等其他电源出力普遍较好，火电出力进一步受阻，1~11月火电发电量累计仅同比增长0.1%。对于火电来说，考虑到能耗水平的提高，发电耗煤量可能会不增反降。对于粗钢、水泥以及其他主要耗煤产品来说，虽然产量仍在增长，但由于增速出现大幅回落，对煤炭需求的减弱同样显而易见。

　　2012年煤炭市场供求形势较为宽松。一方面，2012年1~10月全国原煤产量同比增长5.2%，1~11月煤炭进口量同比增长29.7%；另一方面，1~11月，火电发电量和粗钢产量分别同比增长0.1%和2.9%，煤炭出口量同比下降39.1%。从煤炭供给和需求增速对比可以看出，供给增速整体明显高于需求，在上年煤炭供求基本平衡的情况下，2012年煤炭市场供求宽松态势显而易见。由于煤炭供求形势整体宽松，2012年各环节各煤种价格普遍大幅下降。

　　坑口、港口、电厂动力煤价格普遍大幅回落。2012年12月14日，大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价为500元/吨，较上年末下降115元，降幅为18.7%；12月19日，环渤海5500大卡动力煤平均价格为635元/吨，较上年末下降173元，降幅为21.4%；12月9日，南通华能5500大卡大同煤到厂价为680元/吨，较上年末下降170元，降幅为20%。

　　坑口和钢厂炼焦煤价格双双大幅回落。2012年12月14日，山西柳林4号焦煤和蒲县肥煤坑口含税价分别为840元/吨和750元/吨，较上年末分别下降330元和280元，降幅分别为28.2%和27.2%。12月14日，山东莱钢山西焦精煤到厂价为1395元/吨，较上年末下降355元，降幅为20.3%。

　　无烟块煤价格也大幅回落。2012年12月4日，山西晋城无烟中块坑口含税价、河南焦作无烟中块车板价和宁夏大武口无烟中块出厂含税价分别为1070元/吨、1320元/吨和1100元/吨，较上年末分别下降270元、280元和245元，降幅分别为20.1%、17.5%和18.2%。

　　回顾四：行业盈利能力下滑 亏损面扩大

　　由于市场需求疲软，煤价逐步走低，2012年煤炭行业盈利能力不断下滑。一季度，规模以上煤炭企业销售利润率为11.78%，上半年降至11.55%，整个前三季度进一步回落至10.08%，为2009年以来同期最低水平，较2011年同期下降3.29个百分点。行业盈利能力整体下滑的同时，亏损企业家数显著增加，全行业亏损面明显扩大。2012年前三季度，煤炭行业亏损面为19.5%，为2009年同期以来新高，较2011年同期大幅提升6.7个百分点。

　　煤炭行业盈利能力下降与宏观经济基本面的表现关系密切。固定资产投资增速回落，经济增长放缓，煤炭需求疲软，煤价大幅走低，行业效益难免受到较大影响。但是，除了宏观经济下行的大背景之外，煤炭行业还应该从行业和企业内部挖掘原因，销售收入增速回落的同时，销售成本和三项费用增长较快也均在一定程度上影响了企业盈利状况。2012年1~9月煤炭行业销售收入同比增长9.23%，销售成本同比增长14.71%，增速超过销售收入5.48个百分点；管理费用和财务费用分别同比增长9.49%和43.53%，分别高出销售收入增幅0.26个百分点和34.3个百分点；三项费用中只有销售费用增速低于销售收入增速0.48个百分点。因此，在经济增长可能长期放缓的大背景下，煤炭行业或煤炭企业想要提升或保持盈利能力，从根本上讲还要从提高企业运营效率、降低运营成本和费用入手解决。

　　回顾五：煤电联营步伐加快 电煤价格成功并轨

　　受煤价大幅回落，行业景气度下滑等因素影响，2012年煤炭行业固定资产投资增速显著放缓。国家统计局数据显示，2012年1~11月，煤炭开采及洗选业累计完成固定资产投资4654.8亿元，同比增长8.7%，创十多年来新低，较上年同期回落16.9个百分点。

　　固定资产投资增速下滑，对于正处于景气回落中的煤炭行业来说，应该是个好消息。一方面固定资产投资回落意味着未来煤炭产量增长会有所放缓，另一方面，由于投资增长放缓，企业资本投入会适当减少，有助于减轻未来的融资压力和财务压力。

　　进入2012年，作为煤炭产业链一体化发展的典型，神华集团继续扩张其战略版图，7月份，国华电力与广西有关方面签署了《神华国华广投防城港煤电一体化项目合作意向协议》；其他大型煤炭集团也不甘落后，山西煤炭运销集团战略重组山西国际电力，中煤平朔公司获得大唐太原第二热电厂60万千瓦发电机组权益，西山煤电集团正式托管华电集团下属武乡和信发电有限公司等等。

　　2012年3月份印发的《煤炭工业发展“十二五”规划》明确提出，以大型煤炭企业为开发主体，重点建设一批大型矿区，大力推进上下游产业链一体化发展。与此同时，内蒙古、山西、陕西和新疆等煤炭主产省区也纷纷鼓励煤炭就地转化，鼓励煤炭企业延长产业链和上下游企业一体化发展。2012年7月份，山西省政府出台《促进煤炭电力企业协调发展实施方案》，提出到2015年，省调火电企业全部实现电煤长期协作合同管理，部分火电企业和煤炭企业实现以股权为纽带的煤电联营。对于煤炭企业来说，推动产业链一体化发展不仅能够保障和扩大煤炭销路，还能有效降低企业交易费用，提升盈利水平。因此，在煤炭市场遭遇需求疲软，行业景气度高位回落的情况下，积极延伸产业链，推动上下游企业联营和一体化发展成为众多煤炭企业的战略选择。

　　进入2012年，由于市场煤价格持续走低，市场煤和重点煤的价差不断缩小，个别地方甚至出现了市场煤价格低于重点煤的情况，取消重点电煤合同、取消电煤价格双轨制可以说迎来了天赐良机。

　　2012年12月20日，国务院办公厅下发的《国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见》指出，当前电煤市场化改革的条件基本成熟，应抓住当前有利时机，坚定不移地推进改革。要坚持市场化取向，充分发挥市场在配置煤炭资源中的基础性作用，以取消重点电煤合同、实施电煤价格并轨为核心，逐步形成合理的电煤运行和调节机制。提出了建立电煤产运需衔接新机制；加强煤炭市场建设；完善煤电价格联动机制；推进电煤运输市场化改革；推进电力市场化改革等五大主要改革任务。

　　这意味着煤炭市场化，乃至整个煤电产业链市场化改革迈出了重要一步，同时也是一个较为全面的电煤并轨方案。不仅明确了电煤价格市场化改革的方向，并提出了具体措施和建议，而且提出了新的煤电联动办法，同时要求推动电力市场化改革，另外，在电煤运输方面也提出了明确要求。

　　展望一：需求有望整体回升 产量有能力继续增长

　　2012年，受欧债危机影响，我国对欧元区国家出口额大幅下降，进而导致进出口增速急剧下滑，并在一定程度上拖累了整个经济增长，影响了包括煤炭在内的基础能源、原材料需求。虽然在欧元区国家采取了一系列措施之后，目前欧债危机有所缓和，但受紧缩政策影响，预计2013年欧元区经济仍将疲软，世界经济或将继续缓慢增长，另外，国际地缘政治风险犹存，我国面临的外部环境仍然错综复杂。这种情况下，即便2013年我国进出口增速能有所提升，预计提升幅度也将较为有限，进出口对经济增长的拉动作用可能只会小幅增强。

　　从国内看，2013年是贯彻十八大精神的开局一年，为了创造一个良好开局，各级地方政府势必会把保增长摆在更加突出位置，经济增长的政治环境无疑将优于2012年。而为了稳增长，2012年9月份以来国家有关部门陆续审批、核准通过了一大批基建投资项目，2013年将是这些项目的重要建设期，这必然会带动钢材、水泥、电力等能源原材料需求有所回升。另外，中央经济工作会议明确提出2013年要积极稳妥推进城镇化，并指出城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在。受以上几方面因素影响，2013年固定资产投资增速必然会有所加快，电力、钢材、水泥等能源原材料需求也将有所增加。

　　在进出口和固定资产投资增速双双回升的基础上，电力、钢材、水泥等能源原材料需求增加，各种煤炭需求有望整体回升。另外，2013年焦炭出口关税取消，焦炭出口有望回升，水电出力难以重复2012年的大幅增长势头，这也将导致炼焦煤和动力煤需求不同程度增加。

　　在需求一定的情况下，煤炭产量主要取决于既有产能和新增产能两方面。

　　既有煤炭产能一般是通过有关管理部门进行调查统计获取并公布的，但是，当缺乏公开统计数据时，可以通过近一段时间煤炭产量的变化情况进行估算。2012年，内蒙古、山西和陕西三大主产区估计将分别完成原煤产量10.7亿吨、9.1亿吨和4.2亿吨，而根据其2012年产量最高的三个月的平均产量数据测算，并剔除春节因素，以上三省区目前既有煤炭产能保守估计分别为12亿吨、9.6亿吨和4.8亿吨，如果2013年产能能够全部释放，现有煤炭产能能够保证以上三省区2013年煤炭产量分别继续增长12.1%、5.5%和14.3%。

　　除了既有产能之外，新增产能也是影响煤炭产量的重要因素。受益于煤价不断震荡上扬，煤炭行业盈利能力整体较强，过去十年煤炭行业固定资产投资持续保持快速增长势头，2002~2011年，煤炭开采及洗选业固定资产投资同比增速始终保持在23%以上。

　　总体来看，既有产能能够保障煤炭产量继续保持一定幅度的增长，尽管新增产能会放缓，但还是有一部分新增产能会陆续投产，部分资源整合矿井技改完成后产能也将继续释放。在煤炭需求回升的基础上，预计2013年国内煤炭产量能够保持5%以上的增长。

　　展望二：进口保持高位 增幅放缓

　　目前，中国、欧盟、日本、韩国、印度和我国台湾省是最主要的煤炭进口国或地区，2011年以上国家和地区煤炭进口量占全球的比重达到86%。2012年，欧盟、日本煤炭进口量各有不同程度恢复，能够双双增长8%左右，韩国和我国台湾进口量则小幅回落，中国和印度进口量继续保持大幅增长势头，以上国家和地区煤炭进口量占全球的比重将接近90%。2013年，由于欧盟、日本、韩国和我国台湾省经济复苏乏力，其煤炭进口需求增长空间均不会太大，国际市场煤炭需求仍然主要取决与中国和印度。

　　印尼、澳大利亚、俄罗斯、美国、哥伦比亚、南非等国则是主要煤炭出口国。一方面由于前些年国际能源价格不断震荡走高，国际市场煤炭需求旺盛，这些国家煤炭行业投资快速增长，不断有新增煤炭产能释放；另一方面，以美国为典型，由于页岩气等替代能源快速增长，其国内煤炭供给过剩压力不断加剧，出口需求增加。2012年1~10月，除了哥伦比亚出口量小幅下降0.7%之外，澳大利亚、美国、俄罗斯、南非和印尼分别增长12.2%、21.0%、18.3%、11.3%和8.0%，出口量合计增加超过8000万吨。由于2012年国际煤市整体疲软，煤炭行业投资增长放缓，加之部分国家出口面临基础设施瓶颈，2013年主要煤炭出口国新增煤炭出口能力整体将受到一定制约，预计2013年，国际市场煤炭出口总量将在2012年基础上小幅增长。

　　从国内来看，一是我国沿海地区对进口煤已经有了一定程度的依赖，部分进口煤已经成为刚性需求，二是我国煤炭进出口市场竞争程度较高，进入门槛相对较低，只要国内外存在价差，我国煤炭进口量就会增加，三是国内用煤大户也逐步将更多的目光投向国际市场，做到充分利用国内外两个市场、两种资源，在机会合适的情况下，增加煤炭进口。

　　综合国际、国内两方面情况来看，2013年，我国煤炭进口量势必会继续保持高位。但是，由于国际市场煤炭供应增长将会放缓，国内煤炭供求仍将较为宽松，煤价上涨力度不会太大，进口煤增长幅度会显著回落。

　　展望三：价格整体震荡回升

　　受需求回升带动，2013年国内煤价或将整体震荡回升。但由于不同煤种供求形势有所差异，影响因素不尽相同，回升趋势和节奏可能不会完全一致。

　　分煤种看，预计动力煤价格上半年震荡调整，下半年整体回升。一季度，用电量处于较高水平，而受节假日和煤矿年检等因素影响，煤炭产量会回落，同时由于2012年底国际煤价走强，届时煤炭进口可能也会有所回落，电厂煤炭库存可能会逐步走低，煤价则有望出现小幅回升；进入二季度，冬季用煤用电高峰过去，火电发电量和发电耗煤量会有所回落，而此时煤炭产量会逐步恢复，煤炭进口也有望回升，各环节煤炭库存再度回升，由于电厂煤炭库存本来仍处于较高水平，库存继续回升势必会给煤价带来一定回调压力；进入下半年，随着夏季用电高峰到来，再加上经济不断回升，工业生产进入旺季，动力煤需求有望逐步回升，此时煤炭生产和进口也双双保持较高水平，尽管电厂煤炭库存可能依旧处于较高水平，但用煤企业采购需求仍较为强劲，届时动力煤价格或将整体小幅回升。

　　预计炼焦煤价格震荡上扬后维持高位运行。1、2月份，受节假日和天气因素影响，钢材需求处于淡季，产量也处于相对较低水平，焦炭、炼焦煤需求较弱，价格上涨动力不足；3月份之后，由于气温回升，建筑施工陆续启动，各项经济活动逐步趋于正常，钢材产需有望双双回升，炼焦煤需求也将明显增加，并最终带动价格回升；经过一段时间回升之后，一方面生铁产量将基本趋稳，并导致焦炭和炼焦煤需求也趋于稳定，另一方面，国内焦煤产量和焦煤进口量将普遍回升，从而对价格继续上涨起到一定抑制作用。

　　预计无烟块煤价格也是上涨后维持高位运行。粮价上涨预期较强，农民种粮积极性较高，农业用肥需求不断增加，有关部门调低2013年尿素出口关税，尿素出口也有望进一步增加，预计一季度尿素等氮肥企业开工率会快速回升，此后保持在一个较高水平。受此影响，再加上政府对无烟煤保护力度的加大，预计一季度无烟块煤价格也会出现一定幅度上涨，并会此后维持一个较高水平。