6月 水泥价格还能涨吗？
展望6月，不少地区淡季加大停窑力度，预计供应有收缩预期，库存下行，水泥价格或呈震荡略强走势。
水泥行业未来新增需求将大于新增产能
2011/01/26 00:00
来源：《经济日报》
展望2011年一季度，我们判断，固定资产投资增速20%对应2011年水泥需求增速8.5%、增量1.6亿吨，水泥行业投资1200亿元、新增干法产能1.7亿吨、淘汰8000万吨，实际净增产能9000万吨，新增需求大于新增产能。......
从整体需求角度看，受益地产新开工复苏和4万亿元政策项目延续拉动，2010年水泥需求全年保持16%左右增速，且增速逐步下行。但2010年为“十一五”最后一年，诸多项目集中赶工期导致需求较大，水泥需求增速从11月开始有所增加。从区域需求角度看，因城镇化率不同，导致水泥需求增速处于不同阶段。如西北地区和西南地区增速普遍高于全国水平，华东和华南部分地区则低于全国水平。此外，从2010年11月中旬开始，北方部分地区开始进入淡季，如东北和西北地区，11月水泥产量环比10月下降，而华东地区正处于最旺季节。
从整体供给角度看，四季度有三个方面利好因素特别值得关注。首先，2010年为淘汰落后产能“十一五”规划最后一年，水泥行业必须完成年初制定的2010年淘汰落后产能1亿吨左右的目标。其次，为完成节能降耗目标，部分省区在四季度对水泥企业进行了限电，导致水泥产能短期供应下降。例如江苏省9月-11月，熟料产量环比和同比均大幅下降。第三，受到国家关于暂停新建生产线政策的影响，水泥行业固定资产投资增速回落至8%（上年同期为60%），这预示着2011年下半年之后全国新投放生产线将大幅下降。
从区域供给角度看，湖北省、浙江省、安徽省、四川省等地方水泥行业固定资产投资增速为负值，预示着这些地区2011年投放生产线下降幅度远高于其他地区。同时，四季度出台的《水泥行业准入条件》提出，人均新型干法熟料产能超过900公斤停止审批新的生产线，涉及的湖北、江西、安徽、浙江、陕西、内蒙古等省区，预计短期内不会有新增生产线。2012年进入“十二五”施工高峰年份后，这些地区供需改善力度和幅度或许更好。
从水泥价格看，2010年四季度水泥价格整体走强。从区域分析，西北和东北地区因2010年11月后进入淡季，导致部分地区水泥价格季节性下降；以华东为代表的限电比重高的区域，水泥价格则持续上涨。以南京为例，数据显示高标号42.5的水泥最高价格为550元/吨，与9月底价格相比上涨了67%，创近年来历史高位。四季度是华东地区水泥市场的传统旺季，赶工期导致需求旺盛，以及限电导致短期供给大幅下降是水泥价格上涨的主因。
从整体利润看，主要受益于水泥需求量增加和水泥价格上涨。2010年前11个月水泥利润总额为487亿元，同比增速35%；收入6222亿元，同比增速25%；毛利率16.14%，同比增加0.09个百分点；销售利润率7.83%，同比增加0.51个百分点。此外，利润增加还受益于四季度淘汰落后产能和限电对短期供给的限制作用，使四季度利润率环比三季度大幅增加。数据显示，2010年四季度毛利率18.5%，环比三季度增加3.3个百分点，利润总额环比三季度增加66%。
从区域盈利情况看，2010年四季度，利润增速最快的为华东长三角和华南两广地区，主因是限电导致该类区域水泥价格创近期历史高位所致。利润下降的地区主要是部分产能增加过快的西南地区。
展望2011年一季度，我们判断，固定资产投资增速20%对应2011年水泥需求增速8.5%、增量1.6亿吨，水泥行业投资1200亿元、新增干法产能1.7亿吨、淘汰8000万吨，实际净增产能9000万吨，新增需求大于新增产能。暂停新建生产线导致水泥新开工投资计划连续8个月为负值增速，意味着自2011年下半年开始以后一年内，新增产能将大幅下降。
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