华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
湘财证券：水泥板块2011年投资策略
2010/12/23 00:00
来源：中国证券网
在“十二五”期间节能减排的大趋势下，2011年水泥股市格局持续向好，将出现区域分化。......
一、供给急剧缩小，需求稳定增长，格局继续向好
在“十二五”期间节能减排的大趋势下，不仅严控新生产线会继续，而且淘汰落后产能将加强。2010、2011 年预计新增水泥产能2.8 亿吨、1.9 亿吨，淘汰落后产能年均1.2 亿吨。
我们预计固定资产投资增速还可以保持在20%左右，投资结构不会发生大的变化，2010、2011 年水泥需求增速可以保持在12%，9%左右，需求增量分别为 2 亿吨、1.6 亿吨。边际供需差分别为0.3 亿吨、0.9 亿吨。
在政策的强力推动下，小企业在资金和技术方面存在较多不足，纷纷寻求合作、转让。大企业的市场份额将获得大幅提高。
二、运行前瞻——“前高后低”，区域分化
总体来看，明年水泥行业运行态势将是前低后高，上半年有3 大不利因素——宏观面偏紧缩、限电结束和产能冲击、落后产能淘汰进度偏慢，下半年则刚好相反。
分区域来看，华东区域——向好趋势最明确：边际供给小于边际需求，落后产能占比少，对于淘汰落后产能的依赖性小，企业协同日趋熟练，毛利率逐步提高。
三北区域——潜力大：“十二五”期间需求快速增长，区域内高集中度维持高毛利率。落后产能多给与大企业增长的空间，但同时也增加了区域内供给关系的不确定性。因为需求增长速度最快，我们认为西北区域是最有潜力的地区。
中南区域——弹性高：行业竞争激烈，微利经营。但是边际产能迅速下降，需求保持快速增长，价格反弹力度可能较大。
三、投资策略——价、量、题材
水泥价格对于企业盈利的影响远大于销量的影响，价格策略是寻求价格上涨的区域，从边际供需来看，华东区域是首选区域，中南地区次之，代表企业是海螺水泥、华新水泥和江西水泥。
在目前政策限制下，在建产能是一种稀缺资源。产量策略是寻求产能增加的企业，代表企业为海螺水泥、冀东水泥、祁连山和天山股份。
题材方面有建材下乡试点（赛马实业）、换股吸收合并（太行水泥）、可转债（塔牌集团）。
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