华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
水泥业短期需求难测 长线乐观
2010/05/28 00:00
来源：经济参考报
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虽然建材行业进入需求旺季，虽然水泥类股票在大盘反弹过程中表现不俗，但是综合各种情况，水泥类股票近期仍然存在探底的可能，投资者应谨慎入市。当然，中长期来看水泥业的发展潜力很大，该类股票估价并不悲观。
区域类水泥股现反弹行情
由于大盘不稳，水泥类股票也随之下探。但是近期，新疆、东北等相关区域的该类股票表现出了一定的短线反弹势头。
六大耗能行业淘汰任务大幅加码 华北钢厂6月检修 铁矿石价或再跌 雷曼破产团怒告小摩 爆破产内幕 6月公开市场释放资金将达7800亿 楼市调控风向未变 政策信号趋紧 本田广东工厂罢工 在华生产停顿尤其是新疆地域的水泥股。华泰联合证券的报告表示，中央新疆经济工作会议已经召开，新疆区域振兴规划随后也会出台，大规模固定资产投资将拉动水泥的旺盛需求，加上新增产能受限，未来新疆水泥价格大幅上涨几成定局。天山股份增发摊薄后今年E PS为1 .21元，PE14.5倍，如果2011年水泥价格比2010年上升20元/吨，EPS为1.83元，如果涨40元/吨，EPS将达到2.18元，如此2011年PE为8倍，低估明显，强烈建议“买入”。
东北水泥价格也在走强。5月第一周，受市场需求拉动，东北地区的长春和哈尔滨水泥价格出现较大幅度上涨，达到20—40元/吨。
银河证券重点推荐冀东水泥。该券商在其报告中称冀东水泥为“正在崛起的水泥经营商”。
银河证券预计，2011—2012年冀东水泥每股收益分别同比增长35 .1%和26 .8%;动态市盈率分别为15.03倍和11.86倍;净资产收益率分别为15.7%和16 .3%。并认为该公司成长性明确，股东回报能力强，具有长期投资价值。“结合D C F估值，我们认为公司合理估值区间为22—25元，维持对其推荐’的投资评级。”
需求旺季仍难阻短期探底
但是，反弹毕竟只是反弹，券商们多数仍然认为，短期内水泥股的整体趋势仍是继续探底。
建材行业需求旺季在4月份以后，水泥也不例外，从4月初起已经出现了一轮水泥价格的小幅上扬。但是进入5月中旬，水泥价格已经由升转降。
中信建投的报告表示，水泥行业2010年面临的压力要明显大于2009年，一方面行业面临更大的供需矛盾，新增产能在2010年较大规模的释放使得部分区域产品提价空间有限，甚至会出现较大幅度的价格回落;另一方面，煤炭价格相较于2009年进一步提高使得行业的利润空间进一步收窄。此外，房地产市场调控力度的进一步加大将会打压后续的房地产开发投资，而地产投资占到水泥需求的1/3，对 水 泥 产 业 产 生 需 求 上 的 负 面 因 素 。 “ 在 大 盘 走弱，宏观经济存在二次探底风险的当下，我们认为受投资直接影响的水泥板块短期应该适度回避。”
来自国都证券的报告也称，短期内水泥股估值水平可能还将受压。该券商认为，超预期的地产调控政策对水泥等行业股票的心理影响非常之大，加上即将可能出现的房地产成交量的调整以及市场的观望期的到来会加重这种心理影响，水泥股的估值在短期内还将受到压制。短期内应对水泥股持相对谨慎的态度。
银河证券也不看好水泥整体板块的短线走势。该券商表示，虽然随着旺季到来，水泥价格有望维持一定时间的上涨趋势，但是目前水泥产能过剩，中央要求淘汰落后产能将对行业产生冲击。国家发改委日前发通知强调，继续对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼8个行业实行差别电价政策，并自2010年6月1日起，将限制类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0 .05元提高到0 .10元，淘汰类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0 .20元提高到0 .30元。在此基础上，各地可根据需要，进一步提高对淘汰类和限制类企业的加价标准。
长江证券也表示，房地产调控体现为成交量和房价的下降，继而影响后续的新开工，进而导致水泥需求的下降，目前还处在房地产调控逐步兑现阶段，市场也还处在寻求探底的过程。
静待行业政策出台与需求回暖
不过也有券商持不同意见。华泰联合证券就预计2010年全年水泥需求依然有望保持较快增长。该券商表示，虽然房地产调控政策严厉程度超预期，但我们依然认为以加大供应量作为平抑房价重要手段之一的调控政策对房地产开工不会构成较大负面影响，未来水泥需求不会受到明显抑制，而基建项目从建设周期上来看，2009年新开工的项目在2010年进入水泥需求的高峰期。
至于水泥股的中长期走势，券商们普遍看好。国都证券的观点具有代表性:一方面，由于中长期的地产投资看好;所以作为上游企业的水泥行业宏观面也长期看好。另一方面，目前水泥股估值处于历史低位，具备长期投资价值。
该券商称，目前水泥股整体估值水平已经接近了2008年的最低估值水平。冀东水泥、天山股份和海螺水泥的吨市值水平都已经接近了350元左右的重置成本，从产业资本的角度来看，已经具备了长期投资的价值。但短期来看，建议投资者观望为主，静待“落后产能淘汰”、“建材下乡”等行业政策的逐步出台以及行业需求回暖。
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