建材行业兼并重组速度加快 拓展下游商砼

　　2010年水泥产能释放使得行业供需矛盾较09年加大，但工信部推进钢铁、水泥、玻璃等行业淘汰落后的进度加快可能使落后产能淘汰超预期，我们预计行业今年将淘汰近亿吨水泥，整体供需大约过剩2500万吨。

　　“建材下乡”政策恐到2011年显现

　　根据我们测算，建材下乡政策的实施有望新增水泥需求3000万吨，将会有效缓解水泥行业的供需矛盾。但由于目前建材联合会行业专家全国各地区调研才刚刚展开，预计政策细则出台至少要到今年下半年，而政策效应真正开始显现则至少要等到2011年。

　　兼并重组速度加快，积极拓展下游商砼

　　水泥企业并购重组仍然是2010年的重要看点，未来水泥行业并购的主客方将不再是规模不对称的大企业与小企业，而是同一规模、处在同等竞争地位上的大企业与大企业。同时在产能过剩背景下大型水泥集团将逐步介入到下游商砼领域积极开辟新的利润增长点。

　　水泥中期评级为“中性”

　　由于短期供需矛盾加大，建材下乡效应今年无法显现，煤炭价格有上涨趋势，我们中期给予水泥行业“中性”评级。投资思路有两点：一是投资大型有实力的水泥集团，在兼并重组过程中有做大做强的能力，可享受超额收益，如海螺水泥、冀东水泥、亚泰集团、华新水泥。二是关注建材下乡受益较多的区域性水泥公司，如江西水泥、塔牌集团。