[视频]一季度水泥企业业绩大面积亏损或大幅下滑
水泥行业上市公司陆续发布一季度业绩报告，多数企业遭遇大面积亏损......
海螺水泥：关注行业整合兼并
2010/04/07 00:00
来源：凤凰网
海螺水泥目前是中国单体最大的水泥制造企业，截止09年底拥有1.2亿吨熟料产能，其主要分布在中国的华东和华南市场。随着四川、甘肃、重庆等地的产能的相继建成投产，2010年公司将全面进入西部区域。随着天气的回暖，一季度的淡季也将过去，水泥行业目前处于从淡季中回暖的过程，二季度水泥的主要下游端基建和房地产都将进入施工的高峰期，水泥行业可能进入到量价齐升的阶段。另外，公司在水泥行业兼并重组时期到来的情况下，未来最可能成为政策的最大受益者。......
海螺水泥目前是中国单体最大的水泥制造企业，截止09年底拥有1.2亿吨熟料产能，其主要分布在中国的华东和华南市场。随着四川、甘肃、重庆等地的产能的相继建成投产，2010年公司将全面进入西部区域。随着天气的回暖，一季度的淡季也将过去，水泥行业目前处于从淡季中回暖的过程，二季度水泥的主要下游端基建和房地产都将进入施工的高峰期，水泥行业可能进入到量价齐升的阶段。另外，公司在水泥行业兼并重组时期到来的情况下，未来最可能成为政策的最大受益者。
产能扩张保障业绩增长
2009年年报显示，公司全年实现营业务收入为249.98亿元，同比增长3.18%；营业利润44.77亿元，同比增长42.62%；利润总额为35.44亿元，同比增长37.92%；归属于母公司所有者的净利润为35.44亿元，同比增长35.96%；每股收益为2.01元；分配预案每10股派发现金3.5元(含税)，同时以资本公积金转增股本，每10股转增10股。
2009年公司毛利率为28.53%，同比提升3.6个百分点。主要因为公司发挥集中采购优势，优化物流配置，使得煤炭等原材料采购成本大幅下降，同时公司根据市场需求状况适时提升产品价格。期间费用率为11.01%，同比下降1.2个百分点。其中财务费用率下降1.59个百分点，主要原因是公司归还部分到期贷款，并积极开具银行承兑汇票和商业承兑汇票，有效节约资金成本。
报告期内，公司在湖南、广西北流、甘肃平凉计有9条日产5000吨熟料生产线投产，新增熟料产能1620万吨。截至2009年底，本集团熟料产能达1.02亿吨，水泥产能达1.055亿吨。随着达州、重庆、千阳、礼泉等西部地区的日产5000吨水泥熟料生产线以及芜湖、铜陵3条日产12000吨水泥熟料生产线项目的建设的推进，公司2010年全年预计新增熟料产能约2880万吨，水泥产能约5000万吨。西部产能的大量释放将在2010年提升公司的吨水泥盈利能力。
2010年水泥供应将放缓
随着水泥行业的发展，水泥行业的进入门槛已经显著提高，新型干法线由于一般都要配备余热发电设施，投资规模大幅增加，生产线的建设同时还受到地域资源，运输状况，当地政策及区域竞争格局的影响；所以，年产200万吨水泥的生产线建设周期由原来的平均13个月延长到16个月以上，而国家统计局的新增产能数据仍按项目规划完成时间来计算新增产能，并且未统计不同地区的开工率差异所以导致实际水泥产量与新增产能之间出现较大差异，预计2008年下半年开工的项目正式达产将到2010年，10年新增产能约为2亿吨。
关注行业并购重组
据中国证券报日前报道，酝酿1年之久的新版《水泥工业产业政策》可能很快将出台。一份名为《水泥工业产业政策(送审稿)》的文件已经传大业内，该文件不仅对新建日产2000吨以下的新型干法生产线做出了限制，同时也明确了三年淘汰3亿吨落后产能的整体目标。
公司作为国内水泥龙头，在国家倡导水泥企业兼并重组的政策引导和支持下，有望成为最大受益者。
公司目前的储备项目较多，短期内受到国家限产政策影响较小；但从长期来看，单纯依靠新建产能来实现水泥企业自身的发展已不符合国家的产业政策；同时，随着公司储备项目的逐渐消化，预计到2012年公司的产销增量将下滑到2000万吨左右。对此，公司正在进行战略调整，在继续新建产能的同时，也在寻找一些战略并购的机会，来实现企业的发展。
从公司的财务情况来看，公司目前的资产负债率仅为35%左右，远低于行业60%左右的资产负债率水平。尽管2010年和2011年公司用于在建和新建项目的资本支出均将超过100亿元，而这完全可以依靠公司的经营性现金流来完成，并不会带来公司的负债率的上升。因此公司可以进一步提高财务杠杆，依靠自身充沛的现金流来进行行业整合。
因此，无论是从是否符合国家的产业政策，还是从公司的资金状况，或者是公司的管理
能力上来看，海螺都具备未来行业整合的得天独厚的先天优势。而且公司目前也在做一系列的战略并购的准备和研究。
垃圾焚烧新技术大有可为
在低碳经济和节能环保领域，公司一直是不遗余力在发展。早在1998年，公司就在行业内率先给水泥窑配备水泥纯低温余热发电装置。截止到2009年，公司就已建成投运30套余热发电机组，装机容量达到483.5兆瓦，在建14套，装机规模达到151.7兆瓦。如果全部建成投运后，年发电量将达到48.26亿度，年节约标煤174万吨，减少CO2排放419万吨。
公司在继续大力推广余热发电项目的同时，还在和日本川崎公司合作，共同开发利用水泥窑进行垃圾处理的技术。目前该技术基本成本，并已在铜陵进行试运行。利用水泥窑对城市垃圾进行处理时，不仅仅能有效避免一般垃圾处理装置在处理垃圾过程中排放的二恶英对空气的污染，还能将废料处理成水泥掺合料降低成本。
不过未来这一技术的大力推广还将进一步看政府的补贴力度。按照一条日产量5000吨的水泥窑日处理300吨垃圾来计算，假设处理一吨垃圾政府补贴100元的情况下(注：在欧美发达国家，处理一吨垃圾，政府将补贴80-100欧元不等)，公司一条水泥窑每年将获得1,000万元的政府补贴，而技术的拓展仅仅给每条水泥窑带来6000万元的资本支出，投资回报率高达17%。
旺季提价值得期待
华泰联合认为公司估值较低，宏观经济政策进一步紧缩和地产投资下滑的担忧消退是公司估值修复的最主要推动力，旺季水泥价格上升、淘汰落后细则即将出台、煤炭价格下跌也将对股价起正面刺激作用，他们维持对公司的“增持”评级。国泰君安预期2010-11年EPS2.8、3.5元，同增40%、25%。因去年1季度是行业低谷和目前盈利高企影响，预期今年1季度业绩将大增。同时，在4月开始的旺季，华东、华南水泥价格提价幅度和频率值得期待，目标价50元。
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