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湖北水泥龙头，战略布局逐步调整业绩符合预期。公司09 年实现营业收入69.06 亿元，同比增长3.18%,实现归属上市公司净利润5 亿元，同比增长8.81%,折合EPS1.24 元，符合我们的预期1.25 元。其中四季度单季实现营业收入18.17 亿元，较08 年基本持平，实现归属母公司的净利润1.99 亿元，同比上涨60.7%,折合EPS0.49 元。
业绩增长主要源自量增利涨。09 年公司实现水泥和熟料销售总量3092 万吨，较去年增长 11%,销售混凝土销量107 万方。预计10 年水泥销量可达到3600万吨，同比增长30%,混凝土销量176 万方，增长约64%。公司目前熟料产能约为3051 万吨，折合水泥产能约为4000 万吨（5280 万吨），预计10 年新增熟料产能408 万吨、水泥产能550 万吨。从吨盈利来看，虽然全年水泥平均售价（含税）同比下降11.51 元/吨，但吨毛利同比提高约5.3 元。
战略布局调整，加快并购整合。从分地区情况来看，公司宜昌、昭通、西藏公司成为主要业绩来源，三者产能占比仅为15%,但09 年实现净利润4.03 亿元，占全年净利润71%。从新增生产线情况来看，公司正在逐渐调整生产线布局，向盈利状况相对较好区域辐射，包括湖北省内的鄂北、鄂西地区，以及外省的川渝、西藏、云南地区。同时公司并购整合也在加快，前期与西藏天路、高争水泥达成协议，成立西藏建材集团，公司股权占比为43%。
湖北投资最受益水泥企业。湖北省前期出台12 万亿投资计划，其中基建投资达到3.17 万亿，占比为30.6%。资金来源方面，2012 年以前重大项目的投资计划约为6 万亿元，如果报道为真，湖北未来八年投资增速达到30%。我们暂时无法判断这一新闻真假，若此新闻为真实报道，那么湖北省未来八年投资增速将持续在30%。华新水泥50%产量位于湖北地区，市场占有率达到25%,将成为此项投资受益最大水泥企业。
维持“增持”评级。考虑10 年公司出售股权收益后，我们预计10-12 年EPS为1.80/1.85/2.1 元，若公司10 年增发成功，考虑股本摊薄后，我们预计公司 10-12 年摊薄EPS 为1.35、1.39、1.58 元，维持“增持”评级。
编辑：szl
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华新水泥荣获第二次“全国五一劳动奖状”，表彰其30年来在创新和高质量发展上的成就。公司已发展为全球化环保建材集团，业务遍布全球，引领水泥生产技术革新，推动环保转型，成功“走出去”并在数字化和绿色低碳发展中取得显著成果。
中国水泥行业一季度产量下降16.28%，上市公司面临利润下滑问题。行业领袖认为利润恢复的关键是价格上涨，需求虽下降但不至于断崖式下跌。企业需转变经营理念，学习国际经验。水泥价格已接近底部，预计今年将呈回升趋势，行业将迎来震荡调整，前低后高。企业加大错峰生产力度，政策和市场行为或将推动价格反弹。
华新水泥在港发布2023年业绩，实现水泥、骨料和混凝土销量增长，营业收入和净利润逆势上升，显示出公司战略的有效性。面对2024年市场挑战，华新将坚持既定战略，追求利润和现金流增长。此次发布会加强了与资本市场的沟通，获得投资者认可。
湖北在高质量发展中，聚焦新型工业化，推动传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业培育，提升科技创新与产业创新融合，以高端化和数智化赋能工业发展。数控机床企业华中数控等为代表的企业实现技术突破，数字经济占比提升，科技创新驱动显著，汽车出口和新能源汽车产业蓬勃发展，对外开放水平提高，成为中部地区崛起的重要力量。
建材板块上涨，坚朗五金领涨，基建和制造业投资增长，地产投资承压。国常会的房地产政策调整提振建材需求预期。投资者可通过建材ETF（159745）及相关联接基金把握投资机会，但需注意投资风险。
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