亚泰集团驰援榆树灾区
亚泰集团按照长春市委、市政府关于“全力抓好灾后重建，调动社会各方面力量参与灾后重建、恢复灾区生产生活”的要求，积极践行社会责任，第一时间响应号召、第一时间组织生产、第一时间调配物资，组织企业全力驰援，积极配合政府抗洪救灾。
亚泰集团：纵横向一体化 水泥产业整合
2010/03/31 00:00
来源：民族证券
投资要点：业绩符合预期。09年营业收入61.21亿元，同比增长36%；营业利润8.7亿元，同比增长209%；归属母公司净利润7.46亿元，同比增长129%；每股收益0.39元，与我们预期误差为4.7%。其中，水泥、金融股权投资是公司业绩增长的主要动力。 ......
投资要点
业绩符合预期。09年营业收入61.21亿元，同比增长36%；营业利润8.7亿元，同比增长209%；归属母公司净利润7.46亿元，同比增长129%；每股收益0.39元，与我们预期误差为4.7%。其中，水泥、金融股权投资是公司业绩增长的主要动力。
水泥业务：需求旺盛、产业整合。(1)区域市场基建投资加快，09年吉黑两省固定资产投资增速分别为27%、39%，新建生产线较少；09年公司水泥业务毛利同比提升5.71个百分点至27.16%，原因在于供求关系良好、市场控制力增强、煤炭自供降低成本。(2)新建与并购推动产能快速扩张，市场控制力增强：①新建线方面：09年投产3条生产线，包括双阳五线、明城二线、阿城线，总产能约580万吨，将在2010年释放产能；双阳六线、通化生产线预计2010年9月投产，届时新增熟料产能380万吨。②报告期内，完成对通化特水、伊通金圆水泥的收购，在国家限制新建线的政策下，公司的收购部分将进一步加快。(3)纵向一体化延伸价值链。公司以长春、沈阳、哈尔滨三个中心城市为依托，发展水泥制品，在锁定水泥市场的同时，培育高附加值产品。
金融股权投资进入收获期：公司对东北证券、江海证券一控一参，参股吉林银行，金融控股架构有助于公司享受区域经济发展。目前东北证券已经获得公司的次级债支持，如配股成功后将带来进一步的业务拓展、价值提升。09年投资收益3.59亿元，占营业利润的41%。
盈利预测及评级。预计公司10-12年EPS分别为0.48元、0.58元、0.70元，对应动态市盈率18、15、13倍；同时考虑到公司在区域市场的并购活动等因素，维持“谨慎推荐”评级。
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