水泥价保持平稳 静待紧缩预期消退

　　上周水泥价格继续保持平稳。华东地区原计划调价的区域受雨水天气影响，都暂时保持平稳；四川地区市场价格有暗降现象，后势价格将有下调的趋势；广东珠三角地区熟料供应稍有紧张，水泥价格继续保持平稳。

　　今年1－2月水泥行业运行良好。在全国城镇固定资产投资增速和去年基本持平的情况下(今年1－2月增长26.6%，去年同期增长26.5%)，水泥产量同比增长26.52%，增速比去年同期加快9.49个百分点，说明需求依然较为旺盛。其中房地产投资功不可没(今年1－2月房地产开发投资同比增长31.1%，增速比去年同期加快30.1个百分点)。

　　1－2月代表产能扩张的水泥行业投资完成116.6亿元，同比增长31.4%，增速比去年同期大幅下降56.23个百分点，表明政府抑制产能扩张的政策效果开始显现。

　　上周全国水泥用煤价格延续下降趋势：甘肃下降5元/吨；河北、山东、陕西、新疆均下降10元/吨；山西下降15元/吨；广东下降20元/吨；辽宁下降25元/吨；江苏和浙江各下降30元/吨。仅江西新余无烟煤价格上升10元/吨。整体而言，有利于降低水泥生产成本。

　　我们维持上周的观点：在对宏观经济政策进一步紧缩预期消除、在建基建项目投资旺盛延续、房地产新开工面积增长超预期的前提条件下，包括水泥在内的估值较低的投资品行业可能会出现阶段性行情。目前水泥开始进入施工旺季，价格上升和一季度利润同比大幅增长(去年同期是低谷)可能成为股价上涨的催化剂，但最重要的上涨基础是上述前提条件的出现。

　　维持对水泥行业的“增持”评级，阶段性重点推荐估值低、区域新增产能压力较小的冀东水泥、海螺水泥、亚泰集团、华新水泥、塔牌集团；新疆水泥股依然是贯穿全年的重点投资标的；祁连山、赛马实业所在区域虽然面临较大新增产能压力，但行业性投资机会的来临依然会拉动其股价，建议关注。