水泥行业：滞涨 低估等于机会

　　从估值历史角度看：2000年以来，75%的时间水泥行业PE估值高于A股估值，75%的时间水泥行业PE估值在历史平均水平之上。目前水泥行业PE估值无论和A股比还是和历史平均水平比，均处于低估状态，具备提升空间。

　　预期2011年严控新增产能和落后产能淘汰效应同时发力，供需矛盾和新增供需差较2010年有大幅改善空间。

　　由于股市提前反映基本面，2009估值受市场对2010年供需关系恶化预期压制，2010年估值将在2011年供需关系改善的普遍预期下得以提升，维持行业“增持”评级。