[宏观月评]2023年11月：房建、基建表现疲软，水泥需求趋弱运行

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2023年11月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2023年11月社会融资规模新增2.45万亿元，同比多增4556亿元，社融存量同比增速9.4%，较前值提升0.1个百分点。11月地方政府特殊再融资债券持续发行，当月政府债券融资新增1.15万亿元，同比多增4992亿元，仍是社融同比多增的核心因素。从信贷端看，新增人民币贷款1.11万亿元，同比少增447亿元。其中，居民贷款新增2925亿元，同比多增298亿元，融资需求略有改善，但幅度较为有限。企事业单位贷款新增8221亿元，同比少增616亿元，中长期贷款为主要拖累项。11月社融表现与市场预期基本一致，信贷表现总体仍偏弱。

（2）水泥产量：2023年1-11月水泥产量为186735万吨，同比减少0.9%，降幅较前值收窄。其中，11月单月产量18979万吨，同比增加1.6%。11月份，国内冷空气活动增多，气温普遍有所下滑，下游施工活动减弱，水泥需求呈现下滑趋势。与此同时，多地开始执行冬季错峰停产，水泥供应端同样出现收缩。总的来看，受天气因素影响，11月份水泥行业供需双降，总体出货量环比下滑，同比仍呈增长趋势。

（3）后市展望：12月，北方地区进入冬休淡季，南方部分项目仍存在赶工需求，但规模较往年同期偏少，预计水泥需求进一步走弱。供应方面，受季节性因素和库存压力影响，国内错峰停窑范围进一步扩大，水泥窑磨运转率延续下滑趋势，预计12月水泥产量环比继续呈现下降趋势。此外，由于去年同期基数较低，12月水泥产量同比预计将有所增长。