新天山水泥召开2023年半年度水泥业务营销工作会议
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水泥行业结构调整促进大企业发展
2002/12/27 00:00
来源：国泰君安研究所 王炫
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一、中国水泥——巨大的市场
水泥是当今社会消耗量最大的一种建筑材料，水泥业通常与化工、采掘、造纸、钢铁等并列为全球性的基础物质行业。2001年全世界消耗水泥约16.6亿吨，而中国的消费量占了其中的三分之一强，是全球最大的水泥消费国，同时也是过去十五年中增长最快的国家之一。从各国水泥价格来看，发达国家要普遍高于南美以外的发展中国家，其中前苏联、东南亚、印度和中国是世界水泥价格的低谷。
二、垄断性的行业特征
当今全球水泥工业的发展日益显示出自然性的寡头垄断特征，市场集中度和全球化程度不断提高，少数几家跨国水泥集团掌握了世界上越来越多国家的市场份额。2001年底世界前6大水泥企业已控制了除中国之外的世界水泥市场42%的份额。这一趋势与水泥行业特性有很大关系：
1、产品同质性高，规模扩张带来的经济效应比较明显；
2、由于运输半径的限制，水泥市场有较强地域性，水泥企业通过并购或应用大规模生产工艺，比较容易达到有效的产能规模，并在一定地域范围内占据主要的市场份额；
3、在集中度高的市场结构下，占据主要市场份额的少数企业可以有效控制水泥价格，减轻国民经济波动及产能过剩对价格的影响；如南美许多国家其水泥价格要比发达国家水平高出许多，这与当地寡头垄断的市场特征有很大关。
4、水泥产品十分成熟，新产品研发和品质提升不是主要方向，兼并收购、规模扩张成为水泥企业增长的主要驱动力；而且水泥生产过程中需要消耗石灰石，这些矿物资源往往只有通过收购企业的途径才能获得。
5、随着收购兼并企业规模越来越大和先进的大规模生产工艺出现，水泥工业越来越成为资本密集性行业，世界前几大的水泥跨国公司因拥有全球资本市场融资渠道，在资金方面优势明显，成为全球兼并收购和新建产能的主要动力，全球水泥产能日益向这些企业集中。
三、中国水泥企业的扩张机会
我国是全球最大又是增长最快的水泥市场，而且世界前几大水泥集团在华业务的规模都很小，尚处于试水阶段，有很大的进入空间，因此被国外分析师认为是全球最具投资机会的地区。但由于现阶段我国水泥生产企业众多，市场分割严重、企业竞争尚处在价格竞争的低层次上，水泥价格近三年虽有所回升，但仍处于历史底部，导致平均投资收益率较低。
目前，我国水泥业竞争格局正在发生深刻的变化，其驱动力来自于政策引导下的产业技术整体性升级换代。我们预计30年内占国内现有产能80%以上的立窑、中空窑、湿法窑等落后企业将逐步淘汰或改造，在这一过程中少数资金雄厚的大企业可以借机大量新建新型干法以及收购中小企业的有效资源，快速扩张市场份额，行业集中度将会显著提高。这一结构性调整为国内有条件的大型水泥企业提供了足够20年以上高速发展的空间。这是这些企业根本性的增长驱动因素所在。相比之下，奥运、世博以及国家重点工程投资只是在近期为水泥行业提供了一些兴奋点。
为了在新竞争格局中占有一席之地，外资、上市、民营各类企业纷纷加快并购和扩建的步伐，其中外资企业和上市公司由于拥有雄厚的资本或充裕的融资渠道，在新一轮扩张中表现最为活跃，并表现出明显的地域性。
当前，外资扩张的最新热点集中在我国西南和东南地区。今年6月4日，全球建材行业的跨国巨头——法国拉法基集团，与重庆水泥厂签订协议，出资3000万美元收购该厂70％的股份。此外，当月其投资新建的位于四川的都江堰拉法基水泥有限公司，这个中国西部最大的外资建材项目也投产成功。该地区另一家外资企业香港瑞安集团表现也十分活跃，该集团95年组建了重庆腾辉特种水泥有限公司，近年又连续收购了贵州遵义水泥厂和重庆地维水泥的控股权。而另一重要外资势力，台资企业的活动范围主要集中在我国东南地区，如台湾嘉新水泥在江苏投资的京阳水泥厂，台湾亚洲水泥公司在江西投资的江西亚东水泥厂近来生产扩张势头很猛，而台湾最大的水泥企业台湾水泥今年5月在福州动工兴建年产水泥150万吨的福州台泥水泥研磨厂，这是其在大陆的第一笔直接投资。
在外资、民营纷纷看好水泥行业的同时，几大上市公司也不愿错过这一格局重整的时机，海螺、天山、冀东三大上市公司，有望成为华东、新疆、环渤海地区产业整合的三家马车。其中海螺水泥扩张雄心最为明显，该公司扩张战略早已成型，一直在华东地区积极实施“T”型战略，稳步推进“熟料工厂—粉磨站”的经营模式，通过新建生产线和收购地方水泥企业，已稳稳占据了华东乃至全国水泥企业的龙头地位。天山股份是近两年出现的后起之秀，借助资本市场融资，该公司2000年收购新疆屯河水泥的控股权，接着又收购了一系列新疆地方水泥企业，目前已占有50%以上的新疆水泥市场。冀东水泥上市后运作一直比较稳健，最近扩张步伐有所加快，去年收购吉林松江水泥厂，今年上半年合资组建了冀东哈尔滨有限责任公司，近日又宣布在陕西扶风、辽宁辽阳投建大型新型干法线。
中国这一巨大的水泥市场最终将只属于少数人，结构调整为国内大企业提供了难得的发展机遇，谁在这一过程中步伐迈得最快，谁就最有可能成为最后的胜利者！
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