如何看待投资与水泥产量增速差异

　　固定资产投资需要消耗大量的钢材、木材、水泥等建筑材料。相比其他建筑材料而言，水泥总产量中用于固定资产投资的比例较高，同时水泥从生产到使用的周期相对较短，因此水泥产量与固定资产投资之间具有一定的相关性。为研究固定资产投资与水泥产量之间的关系，中国信息报分析了国家4万亿扩大投资政策出台后固定资产投资和水泥产量的有关数据，发现投资与水泥产量的增长趋势基本一致，但增长幅度存在一定差距。

　　投资与水泥产量的走势基本一致

　　以2008年四季度和2009年一季度数据为例：2008年四季度，城镇固定资产投资增长速度呈现回落态势，2009年一季度，受国家扩大投资政策影响，投资增速逐步提高；水泥产量增长速度也出现相同走势，2008年四季度呈逐步回落态势，2009年一季度整体呈上升态势。2009年1-3月水泥增长速度比1-2月回落，主要是1-2月水泥增长速度偏高。2月份当月水泥产量增长42.5%，有不可比因素，原因是由于受冰冻雨雪灾害影响，2008年2月份水泥产量锐减到不足6000万吨，如果扣除2008年2月份基数的影响，一季度水泥产量增速比前两个月提高约3个百分点。

　　投资与水泥产量增速存在差异有很多原因

　　从历史数据看，投资与水泥产量不仅在增长速度上存在差异，而且趋势上也不尽相同，主要原因是：

　　一是投资是价值量指标，受投资品的价格影响较大，增长速度是名义增长；而水泥产量则是实物量指标，不包含价格因素，增长速度是实际增长。2003年以来受经济快速发展的带动，水泥价格节节攀升，在一定程度上造成了投资与水泥产量增长速度上的差异。

　　二是水泥产量与投资不是一一对应关系。其一，水泥除用于投资外，也大量用于房屋装修，道路养护，企业日常维护、大修等，这些活动均不计入投资；其二，投资中的设备购置、各种费用（两者相加占投资的40%左右）均与水泥不直接相关。即使是与水泥直接相关的建安工程投资，除消耗水泥外，还要消耗钢材及其他建筑材料，还有大量的人力投入及企业利税等，估计水泥消耗仅占投资总量的5%左右。

　　三是2008年四季度和2009年一季度新开工项目前期工作较多。4万亿扩大投资政策出台后，有相当多项目在去年四季度和今年一季度开工，其中多数是铁路、公路等基础设施项目，这些新开工项目初期以土石方工程为主，使用水泥相对较少。

　　四是水泥生产对市场的敏感程度与投资有很大差异，投资是众多行业投资活动的综合体，水泥相对单一，二者不可能在任何时候都同步。水泥生产对市场更敏感，金融危机出现，产量可能马上下来，投资刺激政策出台后产量马上上升；而投资则不同，政策的实施和见效有一定的时差，4万亿投资政策出台则需要一定时间才能到位。所以水泥生产周期比投资超前或落后一点都是可能的。

　　五是水泥库存变化较大，2008年年末水泥库存比9月末减少587万吨（占当季产量的近20%），当期水泥生产与水泥消费有一定差异，同期投资可能消化了一部分水泥库存。