沿海动力煤价格持续上涨

　　冬季用煤将提升动力煤需求水平。进入四季度随着国内经济进入上升通道，直供电厂日均煤耗是逐周上升，煤耗水平与7、8 月高峰煤耗水平接近，10 月31 日单日煤耗218.72 万吨，接近高峰用煤期单日煤耗水平新高。而11 月前一周国内直供电厂日均煤耗水平达到203.54 万吨，与高峰期用煤水平相当，预计后期随着全国供暖范围扩大，动力煤需求将快速增长，按照往年水平，冬季供热用煤需求月均增加在800-1000 万吨水平。

　　秦皇岛库存高位，但下水煤价稳定。10 月以来秦皇岛煤炭库存经历大起大落。前期由于需求回升和大秦铁路检修，秦皇岛库存出现快速回落，到10 月中旬，库存水平下降到400 万吨以下水平，之后，随着大秦铁路检修完成，加上，秦皇岛港口恶劣天气影响，秦皇岛煤炭库存水平快速上升，到目前秦皇岛库存上升至近800万吨水平；与此同时，10 月份秦皇岛下水煤价出现连续数周上涨，目前秦皇岛市场5500 大卡动力煤价格水平稳定在630-650 元/吨水平。

　　需求回升，亚太煤炭市场价格大幅度回升。9 月下旬以来，在经济复苏和冬季用煤需求增加等多因素带动下，亚太煤炭市场价格大幅度回升。截至11 月02 日一周内，澳大利亚纽卡斯尔港口出口煤炭217 万吨，比上周增长13%。港口待装船只数量下降至22 艘，平均待装时间为5 天。截至11 月5 日澳大利亚BJ 标准动力煤价格为73.85 美元/吨，比上周上涨1.3 美元/吨。

　　投资评级：进入第四季度以来，随着全球及中国经济企稳并回升，煤炭需求明显上升，在冬季用煤和产业用煤需求影响下，亚太及中国动力煤价格出现连续数周上涨态势，煤价上涨无疑将提升行业盈利水平，并进一步提升行业估值水平。预期后期随着全球及中国经济进一步回升，下游行业需求将得到有效恢复，行业基本面可望继续改善。基于基本面持续向好和通货膨胀预期，维持对煤炭行业6-12月的“看好”的评级。

　　在煤种选择方面，近期建议重点关注动力煤行业，其中建议重点关注面向沿海煤炭市场的动力煤公司，如，中国神华(601088)、大同煤业(601001)、中煤能源(601898)等下水煤比例高的公司。中国建银投资证券有限责任公司