祁连山：多因素推动业绩高增长

　　09年上半年，祁连山实现营业收入11.81倍，同比增加58%；营业利润1.75亿元，同比增加2.09倍；归属于上市公司股东净利润1.60亿元，同比增加2.34倍；全面摊薄每股收益0.34元。

　　需求旺盛下的价格上涨、期间费用率大幅下降，是利润高速增长的主要原因。报告期内，公司销售水泥(含商品熟料)331万吨，同比增长11.17%；测算吨水泥均价357元，同比提高106元，涨幅达42.14%；水泥业务盈利水平快速提升，营业利润率同比提升6.09个百分点至44.13%。管理能力有效提升，期间费用率同比下降8.02个百分点至21.89%。

　　综合评价及评级调整：预计公司09-11年EPS分别为0.79元、1.00元、1.17元，对应动态市盈率分别为17.3倍、13.7倍、11.7倍，具有估值优势，维持公司“推荐”评级。