海螺水泥：年底产能破亿吨

　　关于水泥行业

　　2009年国内水泥需求的展望：2008年底国务院“四万亿”投资计划出台后，公司测算出该计划对水泥需求的拉动大致为1亿吨/年。今年1-5月数据显示，水泥需求已呈现出快速增长趋势。公司水泥销售显著感受到需求结构的变化——主要是销往基建领域的比例再增长。整个国内水泥行业的结构调整大致分为三个层次：落后产能淘汰、行业集中度提升和新建生产线出现结构性变化。结构调整的成果之一就是水泥市场竞争格局正逐渐清晰。东部以海螺水泥、中国建材等为主导；西部以中材股份、海螺水泥等为主导；南部以海螺水泥、台湾水泥、华润水泥等为主导，各区域都有了明显的主导水泥公司。从当前情况看，国内水泥结果调整的步伐比预想的快，可能3-4年就能完成。

　　关于公司经营

　　公司的经营目标是，2009年计划水泥熟料综合销量达到1.2亿吨，从1-5月数据看，生产销售情况良好。当前集团的主要销售策略是追求市场份额最大化（跑量为主），务必使产能充分发挥。

　　一季度受水泥需求淡季影响，公司水泥均价为206元/吨，相比去年同期下降3%,4-5月有小幅提升，但因吨成本同比下降15元，故毛利仍大幅提升。2009年公司预计余热发电的降本效应在15亿元。

　　目前的在建项目中，今年以来陆续投产的有：湖南双峰二期、湖南海螺、广西兴安二期、北流二期等。目前在建项目有广东清新项目、甘肃平凉项目、四川达州及广元、重庆忠县，按当前进度，年底公司熟料产能会突破一亿吨。

　　目前拟建项目有陕西礼泉及千阳，贵州贵阳、贵定、遵义，安徽全椒、湖南临湘、江西弋阳二期等项目。此外，公司在安徽计划开工三条万吨线。按现有储备项目，未来三年公司产能仍将有20%的复合增长。

　　公司产能扩张仍以新建生产线为主。西部未来三年产能增量将在5000万吨左右；中部地区、华东、华南地区未来三年产能增量还将有3000-4000万吨左右，保守预计公司将在2015年达到2亿吨规模，如果进度顺利，这一目标可能提前至2013-2014年。

　　互动交流主要内容：

　　（1）问：公司三季度经营情况展望？

　　答：公司认为三季度环比应有增长，但仍要分区域看，东部地区压力大一些，南方和中部地区情况应该比较好。现在初步判断三季度不会比二季度差。

　　（2）问：公司对基建投资和房地产开发投资的看法？

　　答：公司原先判断今年上半年将是近年来公司经营最困难时期，现在仍维持这一判断。

　　相比市场上的乐观情绪，公司对房地产的看法仍保持相对谨慎，毕竟当前新开工项目还在下降，因此对于房地产开发投资何时复苏和复苏力度还需观察。

　　基建方面，上半年表现抢眼，但“四万亿”相关项目投资真正大规模放量仍未到来，公司判断这种状况不会持续太久。

　　（3）问：关于未来全行业产能过剩压力的判断？

　　答：公司认为今年上半年产能压力大于下半年。此外，对行业固定资产投资数据也要辩证地看，如今新建生产线不像大家想象般容易，很多投资从开工到最终投产实际耗时很久。从投资结构上看，未来新建生产线主要是大企业。

　　（4）问：对公司全年吨毛利的判断？

　　答：目前看二季度吨毛利可能在60元之上，对全年的判断要到8-9月份才能相对明朗，初步判断好于去年。

　　（5）问：对各区水泥市场的看法？

　　答：东部地区仍是公司最担心的区域，特别是浙江、苏南地区。中部和南部的确情况不错。

　　未来最看好西部地区。四川地区目前仍是暴利市场。

　　（6）问：公司产品的下游消费比例？

　　答：房地产在20%左右，基建在42%左右，农村在35%左右。

　　（7）问：对水泥行业2010年看法？

　　答：公司判断行业2010年情况将好于2009年，但政策仍是主导因素，如京沪高铁、沪杭高铁等项目建设期至少两年。公司对2010年行业景气前景有充分信心。