国常会部署稳增长 基建投资有望被放在更加突出位置

本轮疫情令市场对经济产生一定的担忧，有迹象显示服务业经营活动指数与制造业PMI指数都出现回落：4月6日公布的3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得42.0，较2月大幅回落8.2个百分点，为2020年3月以来最低。

不仅如此，4月1日发布的3月财新中国制造业PMI较上月回落2.3个百分点至48.1，再度落入收缩区间；这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的3月制造业PMI录得49.5，也较2月回落0.7个百分点，5个月来首次跌至收缩区间。

在此背景下，稳增长再次被提及：3月29日召开的国务院常务会议强调“坚定信心，咬定目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置”，并部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长；决定新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾能力。

随后3月31日，国家发展改革委组织召开“十四五”规划102项重大工程实施部际联席会议第一次会议也要求，各部门要确保102项重大工程每一项任务落地见效。要在防范化解各类风险基础上，扎实做好推进项目前期工作，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量。

受访业界专家对《中国经营报》记者表示：“国常会再次夯实稳定经济增长的信号。而基建投资作为稳增长的重要抓手，将被放在更加突出的位置。因为年初以来，局部散发病例和国际地缘政治升温，加大国内经济下行的压力。由此，这需要适度加大基建补短板力度；同时还需要推动项目尽快落地见效。”

基建投资仍是稳增长主要抓手

此次国务院常务会议指出，下一步，要更好发挥专项债效能。坚持既利当前又惠长远，加大惠民生、补短板等领域投资，支持新基建等增后劲、上水平项目建设。合理扩大专项债使用范围，在重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域项目基础上，支持有一定收益的公共服务等项目。坚持资金跟着项目走，加快项目开工和建设，尽快形成实物工作量。

记者注意到，与去年同期相比，今年一季度地方债发行显著放量。有数据显示，今年一季度各地共发行地方债18246亿元，是去年同期发行量的2倍多。其中，新增专项债发行12981亿元，约占今年“提前批”额度的89%，约占全年额度的36%。还有数据显示，在1月份新增专项债券4844亿元中，基建相关投资占比达67.4%。从资金投向看，1月近七成新增专项债券投向基建领域。

对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华日前接受《中国经营报》记者采访时分析说：“与去年相比，国内稳增长政策靠前发力，确保上半年经济运作合理区间，地方政府专项债发行明显前置。随着这些资金尽快形成实物工作量，基建投资增速将明显加快。”

实际上，在3月份的数据中，建筑业景气水平小幅上升。来自国家统计局数据显示，随着气候转暖，建筑业施工进度有所加快，商务活动指数为58.1%，比上月上升0.5个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为64.7%，高于上月6.1个百分点，升至高位景气区间。有分析称，这均显示基建投资正在加快形成实物工作量的进程。

摩根士丹利证券首席经济学家章俊也对记者表示：“近期外部地缘风险以及国内疫情对经济增长造成负面冲击，宏观政策需采取更有力举措。在当前稳增长任务更重的背景下，预计二季度新增专项债发行规模至少会与一季度持平，使得上半年发行规模达到2.5万亿元左右。”

章俊还告诉记者：“未来会有更多新增专项债投向新能源、5G、大数据等新基建相关项目，以及保障性安居工程。”

东方证券也认为，基建见效快，是稳增长最有力的抓手。该券商还指出，2012 年8月基建重回两位数增长，距离项目大幅增加用了大约1个季度。以此为借鉴，当前的超预期基建增速存在一定持续性，也将成为今年稳增长的重要来源。

上述国务院常务会议还指出，今年再开工一批已纳入规划、条件成熟的项目，包括南水北调后续工程等重大引调水、骨干防洪减灾、病险水库除险加固、灌区建设和改造等工程。这些工程加上其他水利项目，全年可完成投资约8000亿元。在业界看来，这意味着基建高增的确定性进一步增强。

记者注意到，今年固定资产投资实现良好开局。1～2月份，固定资产投资（不含农户）同比增长12.2%，比2021年全年加快7.3个百分点。其中，基础设施投资增速加快：1～2月份，基础设施投资同比增长8.1%，增速比2021年全年加快7.7个百分点。

展望未来基建投资增速，德邦证券首席宏观经济学家芦哲近日发布的研报称，基建发力是今年经济增长最重要的支撑，预计今年基建增速能达到5%～7%左右。

周茂华还向记者指出，今年除了基建补短板发力外，国内消费与外需都是稳增长重要抓手。

中原银行首席经济学家王军接受《中国经营报》记者采访时认为：“稳增长的核心是稳消费。稳消费的关键是财政政策扩张，财政政策扩张的抓手是消费券。”

二季度稳增长政策有望加快推进

目前已进入二季度，业界专家预计二季度稳增长政策有望加快推进。

周茂华对记者分析：“1～2月国内经济数据表现理性，经济恢复态势良好，但3月以来国内散发疫情影响及国际地缘局势外溢效应，经济下行压力加大，预计国内将加大托底力度，财政、货币、产业等政策协同，总量与结构政策工具配合，提升政策质效。”

在宏观调控政策方面，周茂华认为：“面对全球复杂经济环境，短期稳增长，中长期经济潜力释放，稳内需是短期稳增长抓手，也是加快构建中长期双循环新发展格局的着力点。”

在周茂华看来，在稳内需上，一方面需要适度扩大有效投资，合理加大基建补短板；另一方面为市场主体纾困，保市场主体，稳就业和收入，促进内需稳步恢复。同时，外贸对我国经济发展仍然重要，国内仍需要落实落细此前出台的外贸企业纾困、促进外贸高质量发展的政策组合拳，促进外贸平稳健康发展。

在扩大有效投资上，此次国务院常务会议部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。

对于会议强调有效投资，周茂华认为，一是避免无效投资与重复投资，提升投资效率，让地方政府财政更可持续；二是聚焦民生所需所盼，例如城市基础设施建设、防洪防内涝等基础设施建设；三是聚焦未来发展潜力，合理制定发展规划，量力而行，适度加大新基建投资，例如通过发展新一代信息网络、5G应用、新能源充电桩，助力产业升级与产业结构调整，提升我国经济长期发展效率等；四是继续促进国内区域平衡发展等。

展望二季度，东方证券认为，3月LPR（贷款市场报价利率）按兵不动不代表货币政策宽松窗口的结束，为配合中小企业疫后纾困、大宗商品价格高企、政府债券大量发行等因素，降准甚至降息的窗口有望继续打开。

华安证券分析师何宁也认为：“后续可能再降准降息，鉴于5～6 月美联储可能连续加息，且5月可能加息50bp（基点），预计最快4月国内可能落实降准降息；财政支出节奏可能靠前。”